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重磅!中央政治局会议定调明年经济!新增激发资本市场活力 首提解决民企困难 未提楼市、去杠杆有何深意


摘要


【重磅!中央政治局会议定调明年经济!新增激发资本市场活力 首提解决民企困难 未提楼市、去杠杆有何深意】每年10月底召开的政治局会议是定调第二年经济政策走向的风向标,备受外界关注。会议会分析当前经济形势,并对未来经济政策着力点做出部署。

  每年10月底召开的政治局会议是定调第二年经济政策走向的风向标,备受外界关注。会议会分析当前经济形势,并对未来经济政策着力点做出部署。

  10月的最后一天,中央政治局会议召开。

  会议分析研究当前经济形势,部署当前经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议对当前经济形势变化有最新定调,并对下一步经济政策作出重点部署。先看关键表述:

  1、总结前三季度取得的成绩:

  前三季度,经济运行总体平稳,稳中有进,继续保持在合理区间。支持民营经济发展,实施促进金融市场健康发展的一系列措施,提振了市场信心。

  2、当前经济形势判断:

  当前经济运行稳中有变,经济下行压力有所加大,部分企业经营困难较多,长期积累的风险隐患有所暴露。当前我国经济形势是长期和短期、内部和外部等因素共同作用的结果。外部环境也发生深刻变化,一些政策效应有待进一步释放。

  3、部署下一步经济政策重点:

  A、继续强调“六稳”:做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作;

  B、新增对资本市场改革表述:围绕资本市场改革,加强制度建设,激发市场活力,促进资本市场长期健康发展。值得注意的是,相比于7月召开的政治局会议,对资本市场的重点提及是新增内容;

  C、近年来首次提及解决民企发展困难:坚持“两个毫不动摇”,促进多种所有制经济共同发展,研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难;

  D、继续积极有效利用外资,维护在华外资企业合法权益;

  E、强调政策要狠抓落实,要求政府改进作风。

  解读一:这样判断经济形势新变化

  会议对前三季度经济走势进行了总结,并研判了当前及未来一段时间内经济出现的新趋势。

  在总结前三季度经济成果时,会议评价相对较高。会议指出,前三季度,经济运行总体平稳,稳中有进,继续保持在合理区间。经济结构持续优化。支持民营经济发展,实施促进金融市场健康发展的一系列措施,提振了市场信心。

  具体来说,主要体现在以下几方面:

  1、居民消费价格基本稳定;

  2、制造业投资回升到近年来较高水平;

  3、进出口较快增长;

  4、利用外资稳步扩大;

  5、秋粮获得丰收;

  6、居民收入增长与经济增长基本同步;

  7、城镇新增就业提前完成全年目标。

  不过,虽然前三季度宏观经济表现尚好,但对比7月政治局会议与本次会议对当前及未来一段时间内经济形势的预判,此次会议在对经济稳中有变的基础判断上明确点名了经济下行压力有所加大,措辞角度更为严峻、谨慎,值得关注。

  本次会议指出,当前经济运行稳中有变,经济下行压力有所加大,部分企业经营困难较多,长期积累的风险隐患有所暴露。当前我国经济形势是长期和短期、内部和外部等因素共同作用的结果。我国经济正在由高速增长阶段转向高质量发展阶段,外部环境也发生深刻变化,一些政策效应有待进一步释放。

  因此,会议强调,针对当前经济形势要要高度重视,增强预见性,及时采取对策。

  市场普遍认为,上半年我国经济走势尚好,但进入下半年,随着中美贸易摩擦升级、国内信用风险频发等内外部因素影响,经济再次面临下行压力。

  摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示,中美贸易摩擦加剧给中国经济带来的不确定性不能忽视,而随着贸易风险的上升,中国亟需加快国内关键领域改革的步伐。他预计,2018年中国经济增速为6.6%,明年将下滑至6.2%,面对国内外一系列挑战和不确定性,建议中国政府下调明年经济增速目标到6%到6.5%之间。

  解读二:政策部署的五大显著变化

  每次政治局会议分析经济政策形势,外界最外关注的,就是对下一步经济政策部署的表述变化。本次会议相比于7月底政治局会议,政策部署方面主要有以下几方面明显变化:

  一是新增对资本市场改革表述,强调激发市场活力。

  二是虽然继续强调实施好积极的财政政策和稳健的货币政策,但未具体提及财政政策和货币政策的发力点。

  相比之下,7月底的会议则提过“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕”。不过,这也并不代表后续财政政策、货币政策会有明显转向,分析人士指出,财政政策和货币政策已经按既定要求发力,下一步就是继续坚持并待政策效应逐步释放。

  三是强调解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难,这在此前的政治局会议是没有单独提过的,也意味着后期政策对于民企、中小企业的支持力度会进一步加大。

  在7月底的会议中,并未单独提及民企、中小企业,但随着三季度以来,民企、中小企业融资难、融资贵问题再次凸现,这已成为当前高层最为关注的问题之一。包括央行、银保监会、财政部等部委近期来密集出台多项政策,旨在化解民企融资难、融资贵问题。

  银保监会副主席王兆星近日就指出,下一步将要求银行加大对民企、小微企业的信贷倾斜力度,一步完善对银行基层服务民营企业和小微企业的考核激励机制,要求银行提高年度综合绩效考核中小微和民营企业业务指标权重,将各项业务指标完成情况与分支机构主要负责人评优考核及提拔任用挂钩。指导银行业金融机构用好用足货币财税政策,把握定向降准、宏观审慎评估考核倾斜等政策营造的市场流动性宽裕的有利条件,将新增信贷资源重点投向小微企业贷款。

  四是未提楼市政策和去杠杆。

  7月底会议曾指出,决心解决好房地产市场问题,坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。

  此外,此次会议也未提防去杠杆等范化解金融风险措施。对此,央行行长易纲近日表示,去年和今年中国整体杠杆率已经平稳,不再快速上升,这是我们取得的一项成绩,我国已从去杠杆进入稳杠杆。

  因此,不少分析师认为,进入稳杠杆阶段后,监管政策有望边际放松实际上,这一苗头已有显现,近几个月监管部门对资管新规出台的一些“打补丁”,如延长过渡期、对非标回表涉及的资本金占用问题予以一定支持等都被外界视为监管政策边际放松的迹象。

  五是首提改进作风,狠抓落实,使已出台的各项政策措施尽快发挥作用。

  受近期市场波动、经济下行压力加大影响,前期各部委已密集出台了不少政策进行“拖底”,而政策的有效落地则是后续更为关键的问题。

  解读三:激发资本市场活力有玄机

  本次会议指出,围绕资本市场改革,加强制度建设,激发市场活力,促进资本市场长期健康发展。

  国信证券研报认为,这充分体现了政策管理层对资本市场的呵护与期待,有助于资本市场的发展和活力,具有重要的指示意义。

  近期,由于资本市场波动较大,金融监管部门密集出台政策稳定市场预期。10月30日,证监会就罕见盘中声明,表示要提升上市公司质量,创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组。优化交易监管,减少交易阻力,增强市场流动性,减少对交易环节的不必要干预,让市场对监管有明确预期。鼓励价值投资,发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用,引导更多增量中长期资金进入市场等。

  再结合今日政治局会议再次强调激发资本市场活力,不少市场人士就认为,这意味着此前的从严监管态势或有所调整,让一些合法合规的资金入场,为市场提供活跃度,减少行政性的窗口指导与干预,提振市场情绪和风险偏好。

  实际上,从高层近期的频频动作看,高层对资本市场的波动高度关注。王兆星就透露,中央和国务院,包括银保监会,高度重视维护金融市场的稳定,也高度重视促进资本市场的健康发展,因为资本市场的稳定和健康发展对我国经济也会发挥非常重要的作用,对深化供给侧结构性改革、结构性去杠杆、持续巩固经济健康发展都非常重要。

  他还透露,最近国务院金融稳定发展委员会多次召开会议,专门研究,做出了一系列部署,有关政策正在逐项落实当中。值得注意的是,强化制度建设,加强公司治理,提高市场透明度,完善法制建设,加强对投资者保护,这些将是促进资本市场健康发展的下一步重点。

  解读四:再强调六稳,为何稳就业仍在首位

  会议强调,面对经济运行存在的突出矛盾和问题,要坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,坚持以供给侧结构性改革为主线,加大改革开放力度,抓住主要矛盾,有针对性地加以解决。要切实办好自己的事情,坚定不移推动高质量发展,实施好积极的财政政策和稳健的货币政策,做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作,有效应对外部经济环境变化,确保经济平稳运行。

  这是继7月底会议首提“六稳”以来,再次强调“六稳”。对于为何要将稳就业排在首要位置?朱海斌表示,这说明高层最关注的还是就业问题,虽然今年就业形势尚好,但随着经济下行压力加大,就业问题的压力也会逐渐显现。

  “今年来看,目前官方的数据我们劳动力市场基本还不错,前8个月比去年同期新增就业人数更高,失业率现在是5%。有可能在2019年将成为政策的一个更重要的考量。未来首要需要关注的风险就是就业。”朱海斌称。

  朱海斌解释道,贸易摩擦对于就业影响远远大于对于对GDP的影响,根据摩根大通的静态分析,这种情况下中国失业人口将增加约300万,动态分析加上人民币贬值因素以后,仍然有70万左右的人可能失业。

  “如果特朗普对于中国所有(输美产品)的出口加征25%的关税,影响会更大。虽然中人民币贬值会有一定的对冲,但是一旦人民币贬值幅度过大,可能会超出市场承受范围。我们希望提醒大家,要跳出GDP,关注就业方面的压力。”朱海斌说。

  此外,会议还要求,扎实做好年末各项工作。要抓好庆祝改革开放40周年活动和举办首届中国国际进口博览会。做好冬季各项民生保障工作,特别要保障好群众温暖过冬,保障农民工工资及时足额发放,抓好安全生产,加强自然灾害防治,确保社会大局稳定。

(文章来源:券商中国)


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个税改革:收入影响与消费倾向

招商银行研究 丁安华

导读



2018年10月1日,备受瞩目的新版个税法已正式实行。从官方预测的3,200亿元减税总额来看,减税力度不可谓不大。但谁才是此次个税改革的主要受益者?新个税法对居民收入有哪些影响、能否刺激居民消费?这是本文试图回答的问题。



正文

一、结构性减税:新个税改革“增减”效果并存

8月31日人大常委会通过新版个人所得税法,这是我国自个税立法以来的第七次修改,也是时隔七年的再次修订。新修订内容包括扩大中低税率对应的收入级距、增加专项附加扣除、赋予省一级地方政府更大的减征权限等具有减税性质的内容,也包括加强个税征缴和首次引入反避税条款等具有增税性质的内容(图1)。

图 1:新版个税改革的特征:“减税”与“增税”效果并存

那么,谁是此次个税改革的主要受益者?此次个税改革能否通过可支配收入的增加来拉动消费,从而刺激经济增长?这是需要认真回答的问题。我们可以从消费函数的视角来做一分析。主流经济学认为私人消费与可支配收入之间存在稳定的函数关系,可以表述为消费是可支配收入、未来可支配收入预期和边际消费倾向的函数:

图 2:个税改革的影响:基于消费函数的分析

二、平均税率的启示:谁是此次个税改革的主要受益者

我们首先破解消费函数中的第一个自变量,即可支配收入( Y-T )的变化。

简单计算可以发现,新版个税法下所有收入水平对应的个税缴纳金额均较旧版个税法有所下降;而且收入水平越低,个税缴纳金额的下降幅度也越大。例如,月收入在5,000元以下的居民缴税金额下降幅度达到100%,而月收入为100,000元的居民缴税金额下降了10%左右。以缴税金额的减免幅度计算的曲线呈逐渐下滑走势,表明低收入阶层个税缴纳金额下降幅度大于高收入阶层。直观地看,低收入阶层是本次个税改革最大的受益群体(图3)。

图 3:个税缴纳金额下降幅度随收入水平提高而下降

不过,此种简单计算方法失之偏颇。由于基数原因,不同收入阶层的缴税金额变化幅度失去分析上的意义。而正确的做法,是分析不同收入阶层实际税负的改变,即通过观察纳税人平均税率(AVERAGE TAX RATE)的变化程度,来判断哪个收入群体是个税改革的主要受益者。

平均税率的计算结果显示,新版个税法下不同收入阶层的实际税负较旧版均有不同程度的下降;不过,更为重要的是,我们发现实际税负下降幅度最大的并非低收入群体(图4)。

图 4:低收入阶层实际税负下降幅度并非最大

(一)当月收入范围在5,000元至20,000元时,居民实际税负下降幅度随着收入水平的提高而增大;当月收入为20,000元时居民享受的实际税负从原有的10%下降至4.2%,降幅5.8个百分点,为所有收入水平中的最大值。

(二)当月收入范围在20,000元至100,000元时,居民实际税负下降幅度随着收入水平的提高而减小;当月收入为100,000元时居民享受的实际税负从原有的23.8%下降至21.5%,降幅2.3个百分点,为该收入区间内的最低值。

(三)当月收入大于100,000元时,居民实际税负下降幅度继续随着收入水平的提高而减小,最终的实际税负下降幅度理论上趋近于0。

从以上分析可以看出,月收入在10,000元至100,000元区间的居民(中高收入阶层),实际税负降幅高于月收入在10,000元以下的居民(低收入阶层)。可见,中高收入阶层在本次个税改革中受益更多。

这种分析的意义在于,不同收入群体具有不同的边际消费倾向,从而对消费有不同的拉动作用,这一点我在后面还会谈到。简单来说,低收入群体的边际消费倾向较高,中高收入阶层边际消费倾向较低。新版个税法下中高收入阶层的实际税负下降幅度更大,这种结构性差异可能对消费水平的提升形成制约。

若考虑到新引入的专项附加扣除项,中高收入群体的受益则更为明显。因为对低收入群体而言,基数较低常常导致扣除项得不到充分使用;而对中高收入群体,专项扣除项可以进一步抵扣其所缴纳的个税,继而进一步降低其实际税负。



三、“黄宗羲定律”:未来可支配收入的陷阱

现在来讨论一下消费函数中的第二个自变量,即未来可支配收入预期

的变化。

学者秦晖曾依据明代思想家黄宗羲的学说,在其论文《并税式改革与“黄宗羲定律”》 中总结得出:中国历史上的税费改革不止一次,但每次改革后,农民税负在下降一段时间后又涨到一个比改革前更高的水平。观察我国历次个税改革的数据可以发现,个税收入增速短期下行后便迅速反弹至高位,并且出现个税收入增速长期高于居民可支配收入增速的特征(图5)。这种现象说明,历次个税改革并未对居民可支配收入增速的提升产生积极影响,因而不利于居民可支配收入预期的改善。

虽然个税仅是影响可支配收入增速的诸多因素之一,但个税改革作为新增的外生变量,理应对可支配收入增速产生直接影响,减税效果应当体现为居民可支配收入增速的提升。但历史数据显示:

(一) 除少数年份外,个税增速总体上高于居民可支配收入的增速。尤其是2013年以来,个税增速几乎是居民可支配收入增速的两倍,而且二者的差距有不断扩大的趋势。

(二)个税增速与居民可支配收入增速间呈现正向关系。除2005年个税改革推动形成2006年个税增速下降与居民可支配收入增速提升的喜人局面之外,其他两次个税改革在降低次年个税增速的同时,居民可支配收入的增速却并未出现提升,反而出现了下降(图5)。相关性分析表明,个税增速与居民可支配收入增速间不存在明显的负向关系(附录二),指望个税改革提升居民可支配收入增速并未获得历史数据的支持。

图 5:个税增速下降短期化且长期高于居民可支配收入增速

经典的消费理论认为,居民消费是居民收入的函数。持久收入消费理论更进一步认为,消费者对未来收入增长的预期将对消费产生重要影响。即使短期可支配收入增多,若消费者不相信收入的增加会持续下去的话,便不会立即增加消费;如果消费者能够判定收入的增多是持久性的,那么其消费也会随之调整到与新的收入相应的水平上。



四、消费降级的佐证:边际消费倾向低迷

最后,我们来看看消费函数中的第三个自变量:边际消费倾向(MPC)的变化。

近年来,我国居民的边际消费倾向出现了大幅快速下滑,从2014年的0.78大幅下降至2017年的0.49,其中缘由值得仔细玩味。从个税改革的角度而言,寄希望于减税而提升边际消费倾向似乎并不现实。

从历史数据来看,几次个税改革并未对居民边际消费倾向产生一致的影响。2005年10月的个税改革,起征点由800元提高至1,600元,个税增速由2005年的21%下降至2006年的17%,同时,边际消费倾向反而从0.71下降至0.60。2007年12月的个税改革,起征点由1,600元提高至2,000元,因受全球金融危机的影响,个税增速大幅下降至2009年的6%,居民边际消费倾向大幅提高至0.73,个税改革对边际消费倾向的提振似乎较为明显。2011年6月的个税改革,起征点由2,000元提高至3,500元,个税增速大幅下滑至2012年的-3.9%,但居民边际消费倾向却并未出现预想中的上升,反而下降至0.55,个税改革未能提高居民边际消费倾向(图6)。相关性分析表明,个税增速与边际消费倾向间不存在明显的负向关系(见附录二),因此,指望个税改革提振居民边际消费倾向至少未能获得历史数据的支持。

图 6:历次个税改革与居民边际消费倾向的关系

要扩大居民消费,就必须扭转边际消费倾向快速下降的局面,但这却是单纯的个税改革所无法承受的重任。显然,边际消费倾向的改变,背后可能有其它更为重要原因,特别是近年房价快速上升导致的居民杠杆率迅速走高,不仅降低了居民可用于一般消费的可支配收入,还造成了居住性边际消费支出对其它方面边际消费支出的压制,从而形成了对居民消费行为的“双重挤出”效应。

2011年以来,居住性边际消费支出的挤出效应非常明显:居住的边际消费支出占当年边际消费支出总额的比重逐年增长,且斜率愈发陡峭;居民必选消费的边际支出占比则大幅下降,可选消费的边际支出占比自2014年也呈下降趋势(图7)。如不改变国内房地产业与其他产业的畸形比例结构,预计居民的消费支出将继续倾向居住领域,未来其他领域的消费升级空间将依旧无法得到扩展。

在我国间接税为主的税制下,个人所得税作为直接税种在国家财政收入中的比重一直很低。居民对直接税的变动很敏感,使得个税改革成为讨论关心的话题。新版个税法正式实施后,仅以5,000元的基本减除标准来计算,缴纳个税的人数就将从目前的1.87亿人下降到0.64亿人,未来加入专项附加扣除项后,纳税人数将进一步下降。

图 7:居住性边际消费支出对其他边际消费支出挤出效应明显

个税改革当然是利民之举,值得肯定。但从消费函数的角度分析表明,个税改革难以拉动消费升级。从供给政策的角度而言,降低间接税(特别是增值税税率)才是真正关键的改革方向,理解这点就不难看出政府承诺的减税降费还没有兑现。更大规模的减税、更加明显的降费措施,还是一项未尽的工程,值得我们期待。



附录一:新版个税法主要内容

一、优化税制结构有利于提高居民可支配收入水平

扩大中低税率对应的收入级距。本次修订以现行工资、薪金所得月份税率为基础,将月份税率级距调整为年度级距,扩大三档低税率的级距,三档最高税率的级距则保持不变(图1)。修订后,不同收入阶层的居民均可享受到个税降低的政策红利,而且,个税缴纳金额的下降幅度也随收入水平的提高而降低(附表1)。这样的调整不仅适应了上次个税改革以来居民收入的变化,而且有利于夯实居民消费的收入基础。

附表 1:个税实际缴纳金额降幅随收入水平降低而提高

增加专项附加扣除。此次个税法修订的最大亮点便是引入了专项附加扣除作为计算综合所得 应纳税额时的扣减项目,具体包括对赡养老人支出、子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出、住房贷款利息和住房租金的扣除。从中不难发现,每一个专项附加扣除项都对社会公众的“痛点”实施了“精准治疗”。虽然专项附加扣除的具体范围、标准和实施步骤尚待公布,但对于“上有老、下有小”的社会中坚力量,专项附加扣除项的引入无疑将进一步减轻其税负,让中坚力量“坚实”起来。

赋予省一级地方政府更大的个税减征权。针对残疾孤老人员和烈属,以及因自然灾害遭受重大损失的个人,新版个税法规定由省级政府规定个税减征的具体幅度和期限,并报同级人民代表大会常务委员会备案。自此,省级地政府将不再需要报请国务院批准,而是获得更大的自主权,这无疑有利于各地方政府更加迅速的针对本地出现的具体情况减征个税,相关主体受益将更为及时。

二、提高个税征缴效率有利于稳定个税缴税总额

新版个税法加强了个税征缴的规范性和效率。一是引入纳税识别号作为纳税申报与扣缴的重要标识,可以进一步明确纳税人身份,有效避免个税的重复征缴、漏缴、错缴;二是明确了七种必须自行申报个税的情况(图1),有利于提高纳税人的主动申报意识;三是不同部门间通过共享纳税人身份、银行账户、纳税人子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、住房租金等信息,有利于提高个税征缴的准确性;四是通过明确将纳税人、扣缴义务人遵守个税法的情况纳入信用信息系统,来加强个税征缴的执行力度。

新版个税法首次引入反避税条款,提高个税征缴的合规性与公允性。新版个税法规定税务机关有权对三种情形 按照合理方法进行纳税调整,补征税款,并加收利息。而引入反避税条款更大的背景则是2014年9月中国在G20层面已经承诺将实施的“海外金融账户共同申报准则”(CRS)。作为第二批签署《金融账户涉税信息自动交换多边主管当局间协议》的国家,中国目前已与58个国家和地区在《多边税收征管公约》(MCAA)框架下激活涉税信息的自动交换关系,并于今年9月1日开始陆续与激活关系的国家(地区)进行第一次信息交换。

三、部分条款的影响待明确

以综合所得计税可能抵消部分条款的减税效果。相较于旧版个税法,新个税法规定对劳务报酬所得、稿酬所得、特许权使用费所得打八折计算收入,在此基础上再对稿酬所得打七折计算收入额。单从此项规定来看,新规减少了相应科目的应税收入额,有利于减税,但新个税法是按照综合所得进行扣税,因此,个别科目的应税收入下降不代表本科目享受的累进税率的下降,税负增加或是减少主要受到综合所得总额适用税率的影响。此外,由于将年终奖 纳入综合所得进行计税的方法尚未明确,因此,对年终奖占薪酬比重较高人群的影响还有待观察。

外籍人员及港澳台居民纳税影响尚待观察。新版个税法将居住是否满一年的时间判定标准压缩至183天,这无疑扩大了“居民”纳税主体的范围,将对“外籍人员和港澳台居民”在中国境内的申报纳税义务和任职受雇安排带来影响,具体影响仍待新个税法实施条例修订后进行明确和完善 。



附录二:个税增速与居民可支配收入及边际消费倾向间相关关系验证

一、个税增速与居民可支配收入增速间未发现显著的相关关系

如附表2、3所示,个税增速与当期居民可支配收入间的相关系数为0.36,一阶差分后的相关系数为0.49,均未通过P值检验;同时,考虑到个税改革可能对居民边际消费倾向影响的滞后效应,我们对个税增速与滞后一期的居民可支配收入增速数据做进一步相关性分析,发现二者的相关系数为0.43,一阶差分后的相关系数为0.18,也均未通过P值检验。

附表2 :个税增速与当期居民可支配收入增速间未发现显著的相关关系

资料来源:WIND、招商银行研究院

附表3 :个税增速与滞后一期的居民可支配收入增速间未发现显著的相关关系

资料来源:WIND、招商银行研究院

二、个税增速与居民边际消费倾向间未发现显著的相关关系

如附表4、5所示,个税增速与当期边际消费倾向间的相关系数几乎为零,一阶差分后的相关系数为0.19,均未通过P值检验;同时,考虑到个税改革可能对居民边际消费倾向影响的滞后效应,我们对个税增速与滞后一期的边际消费倾向数据做进一步相关性分析,发现二者的相关系数为-0.41,一阶差分后的相关系数为-0.34,也均未通过P值检验。

附表4 :个税增速与当期边际消费倾向间未发现显著的相关关系

资料来源:WIND、招商银行研究院

附表5:个税增速与滞后一期边际消费倾向间未发现显著的相关关系

资料来源:WIND、招商银行研究院


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华超系缘何败走康达尔?

未等到京基集团的合法股东身份被最终认定,来自第一大股东华超公司(简称“华超系”)的*ST康达(000048)董事长及高管们已被“一锅端”。

2018年8月15日,*ST康达公告称,当日收到深圳市公安局的信息,公司董事李力夫、监事张明华均因涉嫌背信损害上市公司利益罪被采取刑事拘留。在两天前的8月13日,公司董事长罗爱华也因涉嫌同样的罪名,被突击警方带走。

康达尔控制权之争已持续数载,其演进格局早在一年前已颇为明朗,第一大股东华超系将陷入困境,本已在长期跟踪事件的新财富意料之中(详见《争夺康达尔:从“十面埋伏”到“诉讼拉锯战”》、《康达尔控制权之争:谁将笑到最后?》);但如今,康达尔被深交所*ST,公司高层罗爱华、李力夫及张明华3人相继被带走,董事会及管理层被京基集团全部掌握,华超系全面溃败的悲情画面,仍然超出了围观群众的想象。

2018年8月14日,*ST康达公告称,“京基系”董事熊伟出任公司董事长,并聘请“京基系”员工巴根为总裁,“京基系”员工蔡新平、黄益武为副总裁。随着京基集团从股东层面再度向董事会、管理层进击,外界普遍认为康达尔股权争夺战大势已定。

此前,面对“野蛮人”京基集团咄咄逼人之势,华超系一度试图依靠法律手段将前者“踢出局”,以赢得控制权争夺战。2015年9月至今,华超系至少先后7次向证券监管部门举报、至少2次向法院起诉。但时至今日,向法院及监管部门的求援也无力回天,令人感叹远水不解近渴。

回顾康达尔股权争夺战跌宕起伏的剧情演变,罗爱华等人被带走成为京基集团踢开*ST康达大门的关键一脚。那么,罗爱华等3人为何被警方突击带走呢?华超公司为何会节节退败?*ST康达争夺战后续将如何演变呢?

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华超系蹊跷被“一锅端”,京基集团火速上位

华超系人马罗爱华、李力夫、张明华3人相继被深圳警方带走,满城风雨的康达尔的控制权争夺陷入“你死我活”的惨烈场景。与同期爆发的两宗股权争夺战——ST新梅(600732)“握手言和”、万科A (000002)“知难而退”的和谐画面相比,*ST康达的剧情演绎充满悲情,商战冷酷无情令外界唏嘘不已。

截至2017年上半年,华超系、京基集团分别持股*ST康达31.85%、31.65%,两方在持股层面旗鼓相当。受制于“爬行”条款(《上市公司收购管理办法》规定,在一个公司中的持股达到或者超过30%的股东,自上述事实发生之日起一年后,每12个月内增持不超过2%的股份,可以豁免要约收购,直至持股比例达到50%),双方在股东层面短期内难以互相超越。在监管及法院裁定之前,京基集团也无更多的运作空间。二者势均力敌,摩擦不断。

2018年上半年,京基集团、华超系在聘请会计师事务所问题上发生激烈争执,这使得局面发生了新的变化。康达尔有意聘请瑞华会计师事务所,但京基集团以“瑞华会计师事务所多次受罚”为由强烈反对。同期,京基集团拟聘请信永中和会计师事务所代之,康达尔则否决了这一提议。

会计师事务所的选择背后,双方是否各有心事,外人无从知晓,不过,财务审计未果、年报难产直接导致康达尔被*ST。2018年7月2日,康达尔被深交所实行退市风险警示,其必须于2018年9月2日之前完成年报披露,才可避免被暂停上市。

康达尔退市,无疑是谋求上市平台的京基集团不愿看到的结果。两相僵持的危局之下,2018年8月5日,京基集团向*ST康达发起要约收购,将要约收购3907.69万股,占*ST康达总股本的10%,收购价格为每股24元,涉及总金额9.38亿元。倘若该次要约收购成功,京基集团的持股比例将上升至41.65%,超过华超系所持的31.85%,取代后者成为康达尔第一大股东。

不过,此次要约收购的30日期限未至,2018年8月13日,董事长罗爱华已被警方以“涉嫌背信损害上市公司利益罪”之由刑事拘留。同日,*ST康达对外公告称,“李力夫不能履行职责无法推进公司审计工作,为保障公司2017年年报审计工作及2018年半年报审计工作尽快开展及推进,避免公司最终退市,同时保障上市公司正常、有序运作,董事会同意免去李力夫公司副总裁、财务总监、战略委员会委员职务”。

近乎同时,京基集团于13日迅速召开董事会临时会议,组建了新的董事会及管理层。除3名独立董事之外,新董事会扫清了华超系人马,留任原康达尔董事黄馨,均在“京基系”控制之下。管理层由“京基系”巴根挂帅总裁,原康达尔副总裁黄馨升任执行副总裁(附表)。次日的监事会临时会议中,监事会主席张明华亦被免。自此,华超系人员被“一锅端”,京基集团突击上位。

 

新财富曾分析指出,按照中国现有的法律判例逻辑,京基集团作为*ST康达股东所享有的表决权、提案权、参加股东大会等各项权利,大概率会受到法院的终审裁决支持(见《康达尔控制权之争:谁将笑到最后?》)。倘若要约收购成功,京基集团晋级*ST康达第一大股东乃是板上钉钉之事,“京基系”势必会在股权层面取得压倒性胜利。

随着康达尔被*ST,避免公司退市迫在眉睫,此时罗爱华等公司高层被警方带走,京基集团以“避免被暂停上市之名”,火速组建新的董事会及管理层,师出有名、名正言顺,策略堪称高明。归结起来,京基集团已从股东层向董事会及管理层突破,夺得康达尔控制权争夺战的胜利。

事实上,按照正常的法律程序,虽说京基集团完成要约收购后,在股权层面占据绝对优势,但仍然不可避免地将与华超系在争夺董事会席位及经营权的环节展开拉锯战。由于京基集团并未持有51%的股份比例,向董事会及管理层的进击理论上并无十足胜算。京基集团入主*ST康达夜长梦多,仍然充满变数。

因此,罗爱华被警方带走,为京基集团直捣黄龙创造了弯道超车的绝佳机会,成为京基集团顺势夺取经营权的决定性前提。华超系的最后一根稻草被压断。

据公告称,罗爱华等人以“涉嫌背信损害上市公司利益罪”被刑拘。从该涉嫌罪名来看,这大概率与被京基集团长期“诟病”的山海上城房地产项目有关。早在2016年4月,康达尔未经股东大会决议程序,未经招投标程序,与中建一局签署高达239 亿元的山海上城项目协议。此后,该项目被京基集团指“未经决议程序私自与华超公司下属控股子公司进行违规关联交易、进行利益输送的情形,并在公告中故意隐瞒该等违规关联交易信息”。

然而,事隔两年多,罗爱华等人在公司面临退市风险的敏感时点,因该事件为由被警方刑拘事出突然,值得玩味。从京基集团与华超公司对审计机构僵持不下直至公司被*ST,紧接着华超系突击被警方带走及京基集团火速组建了新的董事会及管理层,一连串事件环环相扣,表面上看去颇为平常、无懈可击,细想却充满巧合、令人生疑。那么,罗爱华等人此时被警方带走,是纯属偶然还是另有内幕呢? 

2

“家族式”公司治理,早已注定的惨败

与*ST新梅、宝万大战相比,华超系的迎战策略及博弈行动明显迥异前述二者。

其一,通常而言,上市公司遭遇“野蛮人”敲门之时,常见之举乃是寻求“白衣骑士”助阵。例如,宝万大战,王石等“内部人”先后尝试寻求华润集团、深圳地铁等力量击退宝能系。*ST新梅的案例中,原公司大股东兴盛集团也试图收购“江阴戎辉”100%股权,以谋求借助外部力量改变困境。回顾康达尔争夺战全程,华超系迎战京基集团,虽说前者已连施数计,但除求助证券监管及法院外,并未借助其他外力。

其二,所谓“冤家宜解不宜结”。康达尔控制权之争的演进格局自2016年下半年开始即已颇为明朗,华超系势必心中有数。束手无策的华超系大可识时务为俊杰,与京基集团握手言和,避免两败俱伤。

*ST新梅控制权争夺战中,兴盛集团与举牌方“开南系”激烈争斗三年时间。为避免公司退市,2016年10月,水火不容的双方神奇般握手言和,双方均将全部股权转让至上海市国资系企业——上海新达浦宏投资合伙企业,并同时退出*ST新梅,避免了两败俱伤,皆大欢喜。宝万大战,宝能系也知难而退、承诺相继减持股份,万科A恢复平静。

康达尔价值不菲的土地资产及多元的业务结构,当令京基集团垂涎有加。对于亟待战略转型、谋求借壳的京基集团,康达尔价值连城。事实上,康达尔与京基集团业务上存在较大程度的协同契合,理论上两方具备战略打通的可能性。

为什么华超系既未寻求“白衣骑士”助阵,也未选择“和气生财”呢?

工商资料显示,华超系核心成员包括陆伟民、罗爱华、陆珂及张明华4人。康达尔控股股东——华超公司董事长陆伟民,乃是康达尔董事长罗爱华之丈夫。陆伟民、罗爱华之女陆珂,则担任华超公司董事、华超公司下属企业深圳市中海富地物业发展有限公司董事长、深圳市天玺荟物业管理有限公司总经理等职务。于2018年6月退任的原康达尔董事兼总裁季圣智,乃是陆伟民、罗爱华之女婿。

1986年出生的季圣智研究生毕业于北京大学汇丰商学院,加入康达尔之前在招银国际任职。2014年,时年仅有28岁的季圣智被火箭提拔为该公司总裁,成为A股上市公司最年轻总裁(没有之一)。担任前述职务之外,季圣智还兼任康达尔下属多家企业法人代表,包括康达尔前海投资有限公司、康达尔(集团)房地产有限公司、北京丰收壹号投资管理有限公司、深圳丰收保险经纪有限公司、深圳丰收投资管理有限公司等企业法人代表。

在京基集团上位之前,康达尔的董事会成员罗爱华、季圣智、李力夫等人均出自华超系(黄馨也出自华超系)。11个董事席位,除去4个为独立董事,7个非独立董事席位有4位出自华超系。康达尔的董事会及经营层均在华超系的牢固掌控下。显而易见,虽说康达尔身为A股主板上市企业,但在华超系控制下呈现明显的“家族式”公司治理特征。

与华超系相似,京基集团也是家族烙印明显的夫妻店、兄弟店。京基集团的核心成员包括陈华、陈华之妻华帝、陈华之弟陈辉以及陈氏二代。据媒体报道,陈华长子陈家荣出生于1988年,毕业于加拿大英属哥伦比亚大学(UBC),毕业后在平安证券投行部短期供职。陈家荣现任京基集团副总裁,陈家荣之妻刘美孜也在家族企业任职。同时,陈家荣亦是京基投资创始人、京基动画董事长。陈家荣主导的京基投资先后投资过宏磊股份(002647)、美图公司(01357.HK)、雷蛇(01337.HK)、壹账通、平安好医生(01883.HK)、优信(UXIN.NSDQ)等公司。陈华次子陈家俊则负责京基商业公司。

统计显示,京基集团2016年3月之前在二级市场增持康达尔股票的成本至少在40亿元,该笔资金全数源自数次将其所持股份抵押至广州证券。倘若本次要约收购执行,京基集团的持股成本应在50亿元以上,为此一役背负了巨额债务。虽说陈华本人曾投资过中国油气控股(00702.HK),陈华家族二代也先后投资数家上市企业,但陈氏家族目前尚无掌握控制权的上市公司。从某种意义上说,京基集团对康达尔入主心切、志在必得,也不乏家族二代接班传承的战略考量。

康达尔公司治理的“家族式”烙印,使掌舵方华超系的博弈策略变得容易理解。对于华超系而言,康达尔乃其家族的核心利益平台。在相对封闭的“家族式”公司治理结构中,“白衣骑士”亦是外部力量,仍然是对家族控制构成威胁的势力。从这个角度而言,引入“白衣骑士”亦可能是打破原有格局的“前门拒虎,后门迎狼”之举,因此,华超系从始至终并未寻求“白衣骑士”助阵。

本质上,康达尔的控制权争夺战,既是家族企业控制权的博弈,也是家族企业经营及传承的核心利益所在。从某种意义上说,康达尔控制权争夺战,既是华超系、京基系两大家族的利益较量,也是家族二代传承接力的博弈。华超系面临控制权旁落之威胁,势必影响其家族核心利益传承,显然是不可接受的。康达尔控制权之争不可避免陷入“你死我活,势不两立”的零和博弈局面。

执掌康达尔10余年的华超系惨遭出局,并面临身陷囹圄之危,市场纷纷感慨商海无常。华超系有今日之败,这在其家族企业的公司治理特征中早已注定。 

3

旷日持久的家族较量,中小投资者利益谁保护?

2013年7月,罗爱华等人曾因涉嫌职务侵占被深圳警方立案侦查。不过,2014年8月,深圳市罗湖区人民检察院未起诉罗爱华等四名高管。虽说罗爱华等人已是“二进宫”,但华超系人马此番被警方带走,恐怕是凶多吉少。

2018年6月28日,原康达尔总裁季圣智卸任董事及总裁职位,罗爱华取而代之出任总裁。季圣智在敏感时期全身退隐,一度引发外界猜想。据报道,卸任后的季圣智已以赴国外学习之名远走他乡,行踪隐秘。

随着罗爱华、李力夫、张明华等人无一例外被公安刑拘,华超系对如今的局面或许早有预料。回过头看,华超系家族先期安排季圣智淡出康达尔,未卜先知,意味深长。

康达尔控制权争夺战,或不仅是两大家族的博弈,更将延伸为家族二代的较量。虽说京基集团大概率将执掌康达尔,但是华超系仍然持有该公司31.85%股份,仍然是举足轻重的一股势力。随着京基家族二代、华超系家族季圣智等关键人物的成长,华超系势必不会善罢甘休。可以预见的是,康达尔将陷入两代家族旷日持久的纠缠争斗,不得安宁。

截至发稿日,中小投资者持有的*ST康达股份仍然高达36.5%。有中小股民认为,控制权争夺使得公司财报难产,剥夺了自身对经营情况的知情权,干扰了上市公司经营,直接导致公司被ST。历经数年控制权争夺战的*ST康达,其经营状况受到严重影响。

在中小投资者看来,康达尔陷入被ST的境地,京基集团亦有不可推卸的责任。“最近的三次股东大会,每次均在前一天收到福田区法院裁定书,这事看来非常巧合”……“正是福田区法院的裁定‘放纵'了‘京基集团'的入局,如此才使得康达尔没法在两次股东大会上就聘请会计师事务所获得通过……”,有中小投资者对媒体如是说。另有报道,在2018年7月29日的年度股东大会上,一名与康达尔工作人员起主要冲突的股东代表也指着京基集团方面人员说:“你们两大股东都是不合格的股东,京基现在也不吭声”。

在*ST新梅的案例中,各怀心思的大股东与举牌方争执不休,中小投资者夹在其中同样苦不堪言。此后在国资力量的斡旋之下,*ST新梅各方重归于好,皆大欢喜。紧系两大家族荣辱浮沉的*ST康达复杂程度堪称史无前例,谁来保护中小股民的利益呢?

摘自新财富杂志

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2017中国房地产百强企业名单(完整版)

1、恒大集

2、万科企业股份有限公司

3、碧桂园控股集团有限公司

4、保利房地产(集团)股份有限公司

5、中国海外发展有限公司

6、绿地控股集团股份有限公司

7、绿城中国控股有限公司

8、华夏幸福基业股份有限公司

9、华润置地有限公司

10、融创中国控股有限公司

11、龙湖地产有限公司

12、金地(集团)股份有限公司

13、招商局蛇口工业区控股股份有限公司

14、世茂房地产控股有限公司

15、鲁能集团有限公司

16、荣盛房地产发展股份有限公司

17、新城控股集团股份有限公司

18、金科地产集团股份有限公司

19、旭辉控股(集团)有限公司

20、中南置地

21、阳光城集团股份有限公司

22、卓越置业集团有限公司

23、四川蓝光发展股份有限公司

24、正荣集团有限公司

25、天津房地产集团有限公司

26、泰禾集团股份有限公司

27、杭州滨江房产集团股份有限公司

28、中国奥园地产集团股份有限公司

29、龙光地产控股有限公司

30、融信(福建)投资集团有限公司

31、广州市敏捷投资有限公司

32、复地(集团)股份有限公司

33、广州市时代地产集团有限公司

34、宝龙地产控股有限公司

35、北京金隅股份有限公司

36、海伦堡地产集团有限公司

37、福星惠誉房地产有限公司

38、上海红星美凯龙房地产集团有限公司

39、中梁地产集团

40、景瑞地产(集团)有限公司

41、花样年集团(中国)有限公司

42、中冶置业集团有限公司

43、海航地产集团有限公司

44、隆基泰和置业有限公司

45、上海大名城企业股份有限公司

46、北京北辰实业股份有限公司

47、祥生地产集团

48、新鸥鹏集团

49、苏宁置业集团有限公司

50 、沿海绿色家园集团

51、联发集团有限公司

52、武汉地产开发投资集团有限公司

53、广州市方圆房地产发展有限公司

54、上海三盛宏业投资(集团)有限责任公司

55、俊发地产有限责任公司

56、中国葛洲坝集团房地产开发有限公司

57、星河控股集团有限公司

58、福晟集团有限公司

59、上海爱家集团

60、朗诗绿色地产有限公司

61、颐和地产集团有限公司

62、东方银座集团中国有限公司

63、上海建工房产有限公司

64、上海实业城市开发集团有限公司

65、当代置业(中国)有限公司

66、银亿房地产股份有限公司

67、百步亭集团有限公司

68、鸿坤集团

69、国瑞置业有限公司

70、保集控股集团有限公司

71、三盛地产集团

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73、杭州市城建开发集团有限公司(大家房产)

74、美好置业集团股份有限公司

75、阳光100中国控股有限公司

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77、华鸿嘉信房地产集团有限公司

78、江西新力置地投资有限公司

79、翠屏国际控股有限公司

80、重庆德杰地产集团

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83、长沙房产(集团)有限公司

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86、重庆泽京房地产开发有限公司

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89、庭瑞集团有限公司

90、金侨投资控股有限公司

91、中迪禾邦集团有限公司

92、郭氏投资集团有限公司

93、广东尚东地产集团有限公司

94、纽宾凯集团有限公司

95、广东广物房地产(集团)开发有限公司

96、云南实力房地产开发经营集团有限公司

97、众安房产有限公司

98、象屿地产集团有限公司

99、重庆长安房地产开发有限公司

100、上海大发房地产集团有限公司

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马云:杭州有个要饭的 前面放的是二维码

凤凰财经讯 由中国企业家俱乐部主办的“2017中国绿公司年会”于4月22日-24日在河南郑州召开,凤凰财经全程报道。马云在现场谈到互联网对个人生活的影响,举例说杭州有个要饭的,前面放的是二维码。

马云表示,人类对大脑的认识不到3%,人不要跟机器比聪明,因为机器永远比人聪明,机器和人下围棋,机器一定会赢。机器用五百个脑子和你去下围棋,机器还不会生气。我们人类下围棋,无非就是等着对方下盘臭棋。要不还有什么好搞的!

以下是演讲全文:

马云:谢谢理事长!我觉得做CEO主要是两件事,一是看未来的机会,二是看未来的灾难。绝大部分的老板如果看不到未来的机会是没办法激励你的员工,另外一个职责是看到未来有什么灾难和麻烦。如果你能知道社会一定会出这样的麻烦,并且你提前做好准备,就会很成功。所以我自己觉得,作为CEO有两个职责,全体员工以及所有的人都开始提心吊胆,都未来没有信心的时候,你必须看到希望所在。所有的人都在畅想未来的时候,你必须看到灾难所在,任何一个灾难和麻烦,都有可能是巨大的机会。

我自己不断讲一些自己的观点看法,在座有很多年轻人,我父亲是一个很普通的职工,但他对文艺的爱好一直努力,后来做了曲艺家协会主席,我妈更是普通的人。像我们这些年轻人没有有钱有势的父母,没有有关系的舅舅,我们没有昨天的积累,没有今天的资源,唯一要做的事是对未来的判断。而未来的判断至少是十年以后,你认为这个会有这样的问题或者机会,你坚持往这个方向走十年,也许你就会赢得机会。我们不能跟别人拼昨天,也许没办法跟别人拼今天,必须要对未来有一个判断。

我对未来30年整个世界的变化会超过大家的想象,未来30年社会矛盾的经历,各行各业都会受到巨大的冲击,对你来看,如果你感到悲哀,它永远是个麻烦,如果你觉得是个机会,它会你不可多得的机会。因为我是老师出身,从来没有想到自己会当CEO,今天我接触了世界上这么多优秀的人,我觉得我有这个责任把这些想法跟别人分享,不是我多愿意讲话,但是我觉得这是一个担当,这是一个责任,你必须要去思考。

其实很多人在骂我们,部分企业说我们把他们的超市、商场搞掉了,但是我自己觉得15年以前我在世界各地讲过两三百次这样的演讲,提醒大家互联网、电子商务对各行各业的冲击。今天既然已经有这样的资源,还是要告诉大家,未来二三十年这个世界的变化超过所有人的想象力,而且绝大部分人是很倒霉的。

我首先要讲到的是任何一次技术革命50年,前20年一定是技术公司的事情,后面30年一定是技术的应用,从过去的20年从互联网技术将会进入互联网时代,未来30年任何一个企业如果你不跟互联网有挂钩,如果不利用互联网去发展自己的业务,就会变得比100年以前或者几十年以前缺乏电一样可怕,甚至比断了电更可怕。我还认为,今天不是互联网冲击了你,是落后的思想似乎想保留昨天这种想法,不拥抱技术的思考冲击了你,全世界实体经济越来越难做,我认为实体经济从来没好做过,中国多少企业在努力,剩下了这么一点点企业家,他们付出的辛苦是超越常人的,全世界只有中国把实体经济和虚拟经济完全对立起来。我经常听网上有一句话叫实体报国,我总觉得这句话非常别扭,实体和虚拟不应该对立起来,这样的完美结合才是未来真正的经济,也只有中国把互联网经济称之为虚拟经济,虚拟经济在欧美主要定义为金融机构,在中国是没人敢批评金融机构的,因为批评金融机构你就贷不到款。实体经济的真正定义有两个重要的组成部分,一是生产制造,二是流通,生产制造过去的30年中国取得了重大进步,但是流通环节我们做得不行,正是因为这样,我们今天出了大量的问题,包括库存、积压和产能过剩,因为我们对市场根本不了解,还是按照想当然在这里做。特别是在美国,经济受到冲击以后反思一个问题,为什么没有抓住互联网这一拨,而我们这里似乎人人觉得批评互联网是很光荣的事情,这世界上没有人想故意害你,而且也不是实体经济都不好,也有实体经济好的,特斯拉不好吗?苹果不好吗?所有的企业今天已经到了这个时候,你还在怪一个技术的时候,那只是你倒霉。

我那次在深圳互联网IT领袖峰会上也讲,100多年前别人说我们是东亚病夫,那是身体上虚弱,但是到今天我们要思考知识结构文化让我们真正变成网络病夫,我们在埋怨、抱怨,不学习,这是很可怕的事情。所以我们要改变适应未来,如果不能创造未来,至少要做到适应未来。

我讲了很多遍,还是要想未来在中国十年到二十年以内,五个新一定会冲击各行各业。第一是零售出现新零售,我的观点是线上线下物流数据必须结合起来,打造新型的零售体系。互联网企业从来没有觉得打败超市是光荣的事情,超市也不要觉得打败互联网是多么值得骄傲的事情,未来零售行业要学习的不是怎么卖东西,而是怎么服务别人,学会服务是不管你是互联网电子商务,还是线下零售也好,最重要的事情。一切不是以企业为本,不是以成本为本,不是以资源为本,而是以人为本。所以零售行业启动了第一拨冲击刚刚过去,第二拨冲击是新制造。原来制造行业以标准化、规模化、低成本这些我们听得最多,所有的MBA都是这样讲,这一套东西很快会全部被个性化、定制化、智能化取代,以前我们希望买的东西越来越标准,今后一定是个性化。如何把个性化的东西标准化,把标准化的东西个性化,我也想告诉大家,出现大数据以后,未来巨大的变革对中国制造业的冲击远远超过零售行业。我现在提醒大家,在广东地区原来我们以流水线为作业的很多单位,这些冲击在十年到十五年以内会非常令人恐怖和担忧,一切机器设备会越来越机械化。手机本来是一个普通的电话,加入了操作系统和移动系芯片以后,打电话只占20%的功能,80%跟打电话没关系。手机成为了人身体中的一部分,手机是陪伴你时间最长的,因为世界会变得越来越移动,陪伴你超过了你的父母和老婆。未来的汽车如果加上操作系统,交通功能最多不会超过40%,将来只要通过电的东西都会智慧化,所以新制造的冲击很快就会来临。而且你如果不去做这个准备,我觉得麻烦的一定是你。

还有新金融,刚才洪董事长也讲到新金融。我理解的新金融最大的变革是由原来的二八变成八二,原来金融机构只要服务好20%的大客户就行了,服务好国有企业,服务好跨国企业,服务好有钱的企业,然后赚80%的利润,他们是服务20%的客户赚80%的利润,日子过得非常好。但是未来的世界一定是八二,也就是你必须要服务好80%昨天没有被金融机构服务的东西,未来的金融必须是普惠的,未来的金融必须是每个人有公平的套路。如果你今天不去思考80%没有被服务的,你不去思考金融是让每个人拥有公平的权力,你没办法做,如果你不去思考如何让金融变得普惠,你不会取得很好的发展。

曾经有人问我,马云,你觉得未来支付宝怎么挣钱以及未来的发展是什么?我说我没有想象怎么挣钱,就是一个要求,我希望支付宝能够让任何一个老太太的权力跟银行董事长的权力是一样的。刚好那一天我隔壁有一个老太太说晚上回家晚了,那天断了电,电费忘了交,老太太大清早起来到银行门口排队缴费。那些大行长、大银行家们叫秘书们去付了钱,我觉得如果手机上按一下,不管是什么长,按一下手机都可以付掉,这个叫新金融。当然也有人讲,微信支付和支付宝竞争得很厉害,我觉得多好,支付宝打了几十年,所有的政策跟银行争,结果人家顺水而上,我说很好,只要有人参与,能够把二八变成八二,这个社会进步,我们都有好处。

另外一个,什么是新技术?技术在未来的发展也远远超过之前三十年,PC芯片、路由器等等,这个行业发展非常迅猛,使得绝大多数欧美地区和中国的发达城市充分掌握了IT技术,使得企业越来越强大。但是未来由于互联网导致的数据技术,互联网将成为一个最重要的基础设施,数据将成为所有企业创新的能源。如果这是一个基础的话,未来在移动芯片、移动操作系统方面诞生的操作系统将层出不穷。所以各种各样的人工智能、云计算、大数据,这些东西大家不要把它当概念,我这里提醒大家,你听不懂没关系,但是不要去抵抗它,听不懂唯一的办法把你们公司的年轻人叫过来,如何支持你往前走,更何况这些技术不是要靠大量成本投入下去才能做到的,只要今天相信未来,这样去努力一定会有机会。

最后还有新能源,第一代能源是煤,第二代能源是石油,第三代能源是数据。第一次技术革命以煤为主的能源造成的商业模式是工厂,第二次以石油为主的商业模式技术革命诞生了公司,这一次将会以什么样的公司商业模式,这个值得所有在座的大小企业家思考。

第三个,我认为新实体经济将会诞生起来。未来三十年会有很多新型实体经济,刚才我已经讲过了,实体经济就是制造和流通,互联网的职责就是创造更多的新实体。实体经济大家讲,我们去救实体经济,我觉得该淘汰的实体经济必须淘汰掉,不是所有的实体经济都是好的,也不是所有的虚拟经济都是糟糕的。我们对破坏生态环境的产业必须淘汰掉,落后生产力必须淘汰,所以互联网经济的主要目的是能够把虚拟经济,把信用体系建立起来,和实体经济互相支撑,其实新金融的第一步就是打造信用体系。我跟金融方面老了很多年,没有过去三十年的二八理论,中国经济不可能发展那么好。但是事实上今天中国很多银行放贷款依旧是靠抵押,这跟100多年以前的当铺没有区别。以前你去当铺把东西给它,它把钱给你,这跟现在没有区别,因为中国社会缺乏信用体系,没有信用体系的社会,所有商业活动的成本是非常高的。所以新金融也好,新技术也好,大数据也好,首先为一个社会打造一个真正的扎实靠得住的信用体系。只有建立这个信用体系,所谓的P2P才可能出现,一定会诞生大批的新实体经济,大家不要觉得实体经济一定会好,未来实体经济真正可以普惠,可以持久发展的经济才可能好。

还有一个最近提的新机器人和人的问题,人工智能。我个人觉得,随着数据的大量产生,对数据的利用已经变成人是不可能,现在有人说我是学数据分析,这个人将来就没工作做了。因为未来的数据不可能用脑子去算,一定是用人工机器。大数据的大是指大计算,数据是指云数据。很多公司跟我讲,我们早就是大数据,他以为东西多就是大数据,大数据的大是大计算,数据是云的意思,这是两个不同的概念。过去的时代,特别是过去二三十年,我们把人变成了机器,在流水线上特别明显,未来的二三十年我们将会把机器变成人,机器将会做很多东西。未来肯定有两个不同的方向,美国现在把AI讲的是让机器取代人能做的事情,这个我不太认同,因为美国是几个学者提出来,这些学者确实顶尖聪明,他们看到了未来,但是缺乏实践经验。我前段时间去美国跟一些学者交流以后,他们搞AI有很多是人的大脑意识在里面,把人脑和机器合在一起,我不太认为这是一条正确的道路。如果我们自己对大脑都不了解,你让机器去学习,我认为是有问题的。尤其是这两年吹得神乎其神,人跟机器下围棋,人输掉了,机器跟人之间比聪明,人肯定比机器聪明,人类不要愚蠢到谁力气大,比谁跑得快,比谁更聪明,这些你都没机会。机器永远记得比你牢,永远比你算得快,永远不会生气,我们下围棋的目的就是等人家下一步臭棋,所以我个人觉得机器必须要有自己的思考模式,如果汽车按照人走路应该这么走,但是汽车是轮子走的。所以我的看法是,一定要想办法,机器要做人类做不到的事情,如果这么做,才有机会让机器永远成为人的合作伙伴,而不是人类最大的对手。

下面一个问题是未来三十年一个巨大的变革是所有就业会发生很大变化。大家可能在网上看到,几个星期以前杭州有两个抢钱犯,晚上连抢了三个超市被抓住,结果只抢了1600块钱,说超市怎么没钱呢?人家都用手机付钱。现在还有没有人听说去抢出租车司机的?没有了吧,现在司机都是用支付宝和微信,还有杭州有一个要饭的拿一个二维码。很多的就业将会失去掉,每次技术冲击了就业,但是也创新了就业,大家说淘宝、天猫出来以后,对零售冲击很大,淘宝和天猫创造的直接和间接就业机会达到3300万人,这是一个最保守的数字,有没有商场说我们破产了?没有,相反原来在城市里面做建筑工人的人,原来建筑工人是很多的,突然这些人到哪里了?送快递了,原来的复员军人去干什么了?送快递了,就业一定会大型地转移。所以昨天大家看到的技术活很多会被取代,我们必须要去思考,甚至包括在座的CEO们,30年以后时代杂志封面的年度最佳CEO很有可能是一个机器人,它记得比你牢,算得比你快,根本不会对竞争对手生气。过去我们要技术,未来要聚焦文化,而且刚才我问了一个问题,人活到100岁不难,未来随着大数据、大计算,数据能力的提升,未来我们一定能看到癌症被攻破,艾滋病被攻破,一定能看到人类活到100岁不是问题。但同样会看到一些问题,如果没有就业,你自己怎么活?但是有一点可以肯定,十年二十年以后,人类一天工作不到四个小时,休息时间就是很多,因为原来我们一辈子只去了30个地方,今后可能去300个地方,甚至3000个地方,这个世界非常流动。上世纪讲的是制造业,未来讲的是服务业如何让人高兴,包括我前两天去东北看了二人转,觉得很有意思。中国人有些词是很难翻译的,我在美国碰到一些人是搞音乐和电视的,他们问我是搞什么的,我说我是搞文化的,他认为我是搞博物馆的。其实娱乐是真正的艺术,让人快乐,让人娱乐,这是多好的艺术。所以我觉得未来的世界会变得非常快,很多行业要定位清楚到底这世界能创造什么价值。

由此可见,由于技术的发展,教育必须改革,必须发展。今天早上我跟五个大使讨论未来问题的时候,我说告诉大家一个坏消息,未来三十年世界变化非常快,而且会非常痛苦。第一次技术革命产生的结果是第一次世界大战,第二次技术革命产生的结果是第二次世界大战,第一次技术革命释放了体能,第二次技术革命释放了距离感,这次是释放了脑力,所以未来30年,这个世界的痛苦要比快乐多多了,因为很多问题我们碰到过。所以我觉得教育必须进行改革,我们从叫知识开始叫文化,让孩子们要有创造力、创新力,更要有好奇心。对企业家来讲,未来的30年世界不属于互联网公司,是属于用好互联网的那些公司。

所以给大家最后一个介绍,想清楚今天80后上互联网的人是17亿人,再过10年90后、2000后,这个世界有50-60亿人全是互联网的,你想一想,今天的抵触有什么用?所以希望大家高度关注“30”,第一关注未来30年,第二关注30人以下的企业,第三关注30岁左右的年轻人,只有这样我们才能对未来有希望,有期待,有准备。

谢谢大家!

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外媒:世界经济面临七大威胁 中国泡沫是其中之一

英媒称,表明金融危机的后遗症最终开始消退的种种迹象正在增强,世界经济正在走强,增长率正在上升。

据英国《每日电讯报》网站4月19日报道,但国际货币基金组织(IMF)仍然担心,复苏可能脱离正轨。该组织认为,风险遍布全球。

以下是可能在未来若干年内困扰经济的七大威胁。

美国之荣枯

美国经济目前表现强劲,但IMF担心,它可能正处于一个荣枯周期之边缘,美国总统特朗普的疯狂支出会导致政府债务激增、鼓励公司过度借贷。

IMF在其全球金融稳定报告中警告:“如果预期中的税收改革和放松监管导致(美国经济)走上不如预期中那般有利的增长和债务之道路,风险溢价和动荡性就可能急剧上升,从而削弱金融稳定。”

但IMF也为一种较好的结果提供了一定希望——对美国混乱的公司税制度进行一番改革“能帮助恢复企业活力和投资”。

欧元区债务危机

IMF称,欧元区各家银行似乎境况良好,但在一定程度上,这是因为经济的周期性好转——而不是因为各家银行已经解决了自己的问题。

IMF称:“周期性复苏可能不足以凭借其自身力量恢复处于持续弱势的银行的盈利能力。”

结构性问题包括,众多仅在当地占有市场份额的弱小银行。银行系统效率低下,减少在欧元区内的借贷,损害着整体经济。

考虑到一些国家政府仍然债台高筑,可能导致一种危险的叠加后果。

中国泡沫

IMF认为,在“贷款继续迅速增加”的情况下,世界第二大经济体面临的“金融稳定风险”不能忽略。

IMF称:“很多金融机构仍然过于依赖批发融资,资产-负债不匹配现象相当严重,流动性和信贷风险加剧。”

保护主义

特朗普当选美国总统粉碎了缔结重要贸易协议的希望,这位美国总统誓言对进入该国的进口商品设立森严的贸易壁垒。

最近数十年,贸易一直是经济增长和繁荣增强的一大驱动因素,采取重大保护主义措施可能有损全球金融前景。

如果保护主义政策触发资本快速流动,其影响可能会在相对脆弱的各国的金融体系中扩散,并在此期间造成极大破坏。

美元对新兴市场

新兴市场国家的公司和政府往往以美元计价贷款,因为与本国货币相比,美元供应量较大。

但如果其收入以本国货币计价,那么美元升值会令偿还债务难度增加。

IMF称:“美元加息和升值速度加快——这反映了美国货币政策为应对通胀压力而加快收紧——可能导致借贷成本增加,使新兴市场和发展中经济体的货币贬值,恶化已经极端脆弱的公共债务状况。”

放松监管

自全球金融危机以来,银行和其他金融公司受到了额外监管,以试图令它们不易崩溃,且在一旦有银行倒闭的情况下保护纳税人和其他银行。

IMF警告,不能采取极端行动以取消过去8年中的所有这些措施。该组织说,政府应该保持“警惕”。

该组织称:“普遍取消金融监管措施——或放弃全球合作——的可能性可能削弱在金融稳定方面来之不易的进展。”

永远的低利率

在过去10年中的大部分时间里,利率一直处于前所未有的低水平,IMF担心将难以再次加息。

从金融稳定性的角度看,该组织尤为担心这将进一步损害银行的盈利能力,增加某家银行陷入困境的可能性,使各机构难以采取保护自身安全的金融缓冲措施。

银行可能不得不开始对存款实施负利率,或收取交易费或其他服务费,否则将面临失去盈利空间的风险。

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云南白药股价创出新高 私募:医药板块将迎来行业拐点

云南白药(000538,股吧)4月19日晚公告称,公司控股股东白药控股4月17日完成董监高人员的改选,而两级董事会选举完毕,标志“混改”终于顺利完成。A股市场上云南白药股价创新高,医药板块涨幅靠前,对此有私募人士表示,从2016年下半年开始,行业格局发生重大变化,医药板块将很快迎来行业拐点。而医药股在市场震荡时表现出较强的抗跌效应,尤其是在近期大盘大幅下跌之际,市场可能更倾向于投资更稳妥的白马股。

  云南白药股价创新高

  云南白药4月19日晚公告称,公司控股股东白药控股4月17日完成董监高人员的改选,两级董事会选举完毕,标志混改终于顺利完成。实际上云南白药2016年12月31日复牌之后,公告称,大股东白药控股进行“混改”,新华都(002264,股吧)集团通过增资253.7亿元获得白药控股50%股权,而新华都受此影响则在早间迅速拉至涨停。

  值得注意的是,云南白药官网也发文称,云南白药控股“混改”顺利完成,将以真正的市场竞争主体向千亿级企业目标进发。在二级市场上,云南白药周四涨超5.4%,股价创历史新高。周四整个医药板块也快速拉升,截至收盘,马应龙(600993,股吧)、桂林三金(002275,股吧)等涨停,天坛生物(600161,股吧)涨幅超7%。

  招商证券(600999,股吧)研报指出,预计云南白药今年增速将加快,首先是药品事业部去年去库存后,今年开始提价。估计普药多数已提价,中央产品白药系列也有部分已提价,判断今年药品事业部利润端恢复到20%以上增长较为确定。此外牙膏终端需求仍然较好,估计牙膏收入端也能恢复15%以上增长,费用率的下降使利润端有望也达到20%增速,还有高端保健品是重要增长点。

  实际上从今年的市场行情也可以看出,无论是近期创新高的个股,还是持续跑赢大盘的家电、白酒类个股,都是所属行业景气度高的绩优白马龙头股。这些个股在2017年以来都保持了强势格局,在市场震荡时也表现出较强的抗跌效应,尤其是在近期大盘大幅下跌之际,以云南白药等为代表的绩优白马股股价反倒屡创新高。

  私募:医药板块将迎来行业拐点

  星石投资策略分析师袁广平对此告诉每经投资宝(微信号:MJTZB2),从2016年下半年开始,医药行业各项政策不断,今年以来随着各项细则不断公布,行业迈入政策落地期。未来医药行业的竞争格局有望发生重大变化,但影响行业发展的负面因素冲击也有缓解,医药板块将很快迎来行业拐点。

  对于板块机会方面,袁广平告诉每经投资宝(微信号:MJTZB2),目前看好医药板块的投资机会,但是以结构性投资机会为主,选择受益医改政策落地的各细分领域龙头股。比如受益于仿制药一致性评价的高端仿制药、创新药和CRO等;受益于“两票制”的医药商业;受益于新版医药目录调整的新增品种等。

  前海旗隆基金代雪峰认为,目前全市场都在“降估值”,医药行业也在结构调整期,而创新能力强、全产业链布局的大型医药企业将会得到更多的医改红利,在变革时期,市场可能更倾向于投向更稳妥的白马股。此外医药行业是一个重资产长周期的行业,投资医药需要持久的耐心。

  随着医改的持续深入,药审改革、医保目录更新、两票制全面铺开等逐渐推出,医药行业正在迎来新一轮的产业升级,那些研发能力强、有创新药或临床急需药品种的企业将会受到更多的利好,另一方面,“两票制”的推行将引发医药流通领域格局的变革,市场重新洗牌,大型医药流通企业将迎来并购整合的良机,最终强者愈强,弱者淘汰。

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互联网金融公司营销推广思路

互联网金融公司营销推广思路

一、前言

网络推广靠的是执行力,网络营销靠的是创意和策略。网络推广是网络营销产生效果和成功的关键,是网络营销重要的组成部分。要想做好网络营销就必须先带着营销的思想去做好针对目标群体的网络推广。

以前大企业靠品牌,小企业靠销量。不过现在在互联网时代,这种状况将会有较大的改观,不论是大企业还是小企业都十分重视网络营销推广这块。与传统的广告相比,无论是在宣传范围的广度和内容的深度方面,网络广告均具有无与伦比的优点,最主要的还是网络广告的功效费用比。则提高了企业营销策略的针对性,十分有助于实现企业的全程营销目标。而且网络营销是建立企业品牌和口碑十分有效的方法,特别是P2P网贷平台这块品牌以及口碑的建设就显得更为重要了。

网络营销策划目的

通过互联网以及移动互联网工具,以最少的成本,有目的,有计划进行精准的营销推广。从而建立企业良好的品牌和口碑,起到宣传、引流作用,然后通过后期客户的维护,最终取得投资者的信任,使广大的投资者来黄鹤财富上进行投资理财。并且吸引部分借款人来平台借款。

二、网络营销环境分析

营销环境,是指对企业的生存和发展产生影响的各种外部条件。营销环境是企业营销管理过程中不可控制的因素,企业经营的优劣成败,在于营销管理者能否顺应不断变化的营销环境。公司的市场营销环境是指在营销活动之外,能够影响营销部门发展并保持与目标顾客良好关系的能力的各种因素和力量。营销环境既能提供机遇,也可能造成威胁。成功的公司必须持续不断地观察与适应变化着的环境。

(一)宏观经济环境分析

从宏观经济的角度来看,P2P网贷市场规模将进一步扩大,行业将得到更好的发展。当下,P2P网贷行业的蓬勃发展反应的是我国以银行为主导的金融市场环境下被压抑的刚性需求。小微企业的蓬勃发展使得这些具有创新意识和能力的企业具有强烈的资金需求,而经济的发展和居民储蓄的积累使得我国的高净值人群数量越来越多,一方面是巨大的融资需求,一方面是巨大的投资需求,作为网络借贷中介的P2P网贷平台刚好链接了这两方面需求,所以,从宏观经济理论来看,P2P网贷行业得到较大发展是一种趋势。

1、从监管层面来说,政府将出台针对P2P网贷行业的行业监管措施和法律法规,对整个行业的发展进行规范和监管。网贷行业也将出现更多的行业联盟和自律组织,进一步促进行业规范发展。严守法律法规,坚决不踩红线的企业将获得用户的信任。

2、从整个金融行业的不同经营领域来看,P2P网贷行业将成为银行、证券、保险等正规金融体系不可忽视的金融力量。将会有大型国有商业银行、股份制银行入股P2P 网贷企业,双方在征信等方面都将展开更深层次更全面的合作。

3、从资本的角度看,风险投资看好网贷行业的前景,将有更多风投陆续进入P2P网贷行业,资本与网贷企业的对接进入一个蜜月期。同时,风险投资将对网贷行业的成交量,利润提出更高的要求,行业竞争加剧,过去那种没有在同一领域竞争的状况将结束,各家企业将在同个细分领域进入短兵相接的竞争状态。得到风投青睐,拥有优质资源的网贷企业将逐渐呈现行业领跑者姿态,企业间的差距进一步拉大,部分企业将被淘汰。 

4、从市场环境的角度看,网贷市场将出现市场集中化的趋势,网贷行业将出现真正的领跑企业。市场集中化有利于降低行业成本,整合优秀资源,实现规模化的高质素增长。大量竞争者涌入P2P网贷行业致使同质化竞争在所难免,没有明确战略目标,没有占据优势资源的企业将被市场逐步淘汰。 

5、从行业的生态圈来看,P2P网贷行业覆盖了网络借贷中介,征信,担保等各个领域。这实质上覆盖了产业链上的多个环节,增加了网贷企业的经营成本。随着行业的发展,今后业内公司的主营业务将进一步细化。会出现更加专业的针对征信,担保等不同领域的的企业,并将在这些细分领域出现龙头企业。

(二)企业形象分析

这里举个实例,黄鹤财富(WWW.HUANGHECAIFU.COM)作为武汉市场最早一批基于互联网的P2P金融服务平台,黄鹤财富将始终结合信息化创新技术的发展趋势,坚持以客观、公正的第三方视角和健全的风险管控体系,专注为社会各阶层提供安全、透明的财富管理服务,为高成长性人群提供高效、便捷的小额信用借款支持。

本着“以市场为导向”的经营规划,黄鹤财富将公司总部设立于武汉舵落口大市场。舵落口大市场是华中地区最大的综合性交易市场,汇集了近万家中小企业及个体商户,形成了以五金、家电、家具、建筑装饰材料、农副产品为主的八大交易板块,年营业总额超过100亿。黄鹤财富将业务重心立足市场,在整合股东及关联机构优质资源后,为市场方量身定制出系统性的金融产品及风控模型,充分满足了市场方客户巨大的资金需求,同时也为投资人科学地规避了分散性金融风险,实现财富地稳健增值。

黄鹤财富在高速发展的路上凝聚了一批团结、进取的技术及管理精英。在未来,黄鹤财富将继续以现有市场为根基,面向全省乃至全国的主要大中型城市建立分支机构。本着互联网金融的创新精神,致力于通过优质服务和更加专业的水平,成为国内知名的互联网金融服务平台,实现普惠金融的伟大梦想。

(三)竞争分析

目前,P2P网贷平台众多,除了少数部分运营比较成熟的平台,还有许多的规模比较小、上线时间比较短的平台。那么,黄鹤财富怎样才能在众多的P2P网贷平台脱颖而出呢?一定要有自己的特色,现在的投资者最关心的就是P2P网贷平台的安全保障问题。我们可以学习别人好的地方,另外总结别人做的不足的地方,去加以改进。网贷界首创,风控讲标、视频签约,做最透明的平台,让投资人在家就可以远程考察。我致力于做最透明的普惠金融平台。在安全保障方面,黄鹤财富有着自己的独特的四重安全保障:本息保障、帐户安全保障、用户隐私保障、SSL数据传输加密。另外,我们有着十分优秀的风控和技术团队,为我们持续健康发展又增添了更多保障。

1、国际风险管理体系,六重严格审核

双线六重审核流程,着重从源头把控风险,严格程度堪比银行。其体系分为贷前、贷中、贷后三大板块。

· 国际风险管理体系和一流风控团队

· 完善的风险评估模型和信审机制

2、卓越IT技术,保障资金安全

一起好网站采用了多项网络安全技术,以保障理财人资金安全。

· 与支付平台领航者 — 腾讯财付通紧密合作,全程保障资金安全

· ICP网络经营许可证

· 采用GEOTRUST SSL数字证书,128 ~ 256 位的 SSL 加密

· 商务部可信网站认证

另外,黄鹤财富将公司总部设立于武汉舵落口大市场。舵落口大市场是华中地区最大的综合性交易市场,汇集了近万家中小企业及个体商户,形成了以五金、家电、家具、建筑装饰材料、农副产品为主的八大交易板块,年营业总额超过100亿。黄鹤财富将业务重心立足市场,在整合股东及关联机构优质资源后,为市场方量身定制出系统性的金融产品及风控模型,充分满足了市场方客户巨大的资金需求,同时也为投资人科学地规避了分散性金融风险,实现财富地稳健增值。公司位于人流量众多五金家电大卖场,以便于投资者可以进行实地考察。

所以,互联网金融公司,特别是P2P平台的营销推广,不仅需要关注营销,还需要时刻关注宏观的经济政策环境的变动,绝对不能去触碰政策监管的四条红线。

三、站内优化和站外推广

(一)站内优化

1、网站关键词的优化

将诊断报告中所提到有问题的地方加以解决,使网站达到健康的状态。健康的网站是搜索引擎优化的基础。

(1)资料收集,关键词的分析确定

从站长工具的查询结果可以看出,网站目前的三大标签的撰写还不太规范。另外,像P2P这样的关键词不准确,并且百度指数太高,不利于网站的排名优化。

(2)分析客户需求,制定目标关键词及拓展关键词
根据客户的主营业务,制定主关键词和拓展关键词。关键词定位是非常重要的一个环节,如果可以,尽量避免超级火爆的词,根据企业情况,定位于目标客户制定最合理的关键词,多拓展些更具专业性的词,真正将流量转化为企业客户。但是由于P2P网贷这款的情况比较特殊。大多数用户搜P2P网贷这样的热门关键词是为了查找与网贷的相关的信息,所以这些词是提高曝光度的有效途径。反而大多数用户会直接搜平台的名称,从关键词指数的角度来分析,这些词也许指数不高,但是交易价值却是很高的,所以像“黄鹤财富”这个关键词是推广的重点。

(3)分析对手的网站及动向

多分析竞争对手成功与失败的经验,少走弯路。如:对手的网站分析(关键词排名、导入链接等),推广分析(点击广告等),吸取有利的方面完善自己。还有不可忽视的就是那些发展非常快的潜在竞争对手。

2、搜索引擎优化

(1)网站资讯的优化

网站资讯最好是原创、伪原创时间比较新、质量比较高、相关性比较强的资讯。并且,资讯的标题不宜过长,最好不要超过15个字。另外,标题和资讯首页最好能出现主关键词。

(2)网站内部链接建设

做好网站内链建设,需要做一个关键词相关链接对应表格,站内链接统一按照对应表去建设。每个关键词对应一个固定的页面,使整个网站可以通过内链连通起来。

(2)增加图片ALT标签属性

在我们的平台上可以在投标的详细信息中直接插入图片,这里可以为图片加上ALT标签属性。百度搜索引擎虽然不能直接读取图片的信息,但是可以通过设置图片的ALT标签属性来读取图片,利于被搜索引擎收录。

(4)调整重要内容页面以提高排名

将你认为最重要的页面做一些调整,以提高他们的排名。有一些软件可以检查他们的排名,比较跟你关键词相同的竟争者的网页排名还可以获知搜索引擎对你网页的首选统计数据,从而对自己的页面进行调整。

3、域名选择和空间确定

黄鹤财富的域名比较合理,而且也比较容易让人记住,从优化的角度来说也比较合理。上线后如果在不发生意外情况下,必须要保证服务器的稳定。另外,网站如果遇更新情况要提交在网站上发布公告告知广大的用户,这样对广大用户来说也是一种尊重。

4、网站运行的维护

网站后期的日常运维、更新十分重要。而且,要带着SEO的思想去更新、优化网站的资讯和图片。保证服务器的稳定,确保网站能时刻正常打开。

5、网站统计系统安装

可以在网站上添加CNZZ流量统计或者百度统计,以便每天监控网站的各项流量数据。

(二)网站推广方案

1、按目标群体

因为P2P网贷平台的投资者一般大部分是手里有闲钱的个人,而且这部分人工作比较稳定,收入比较高,生活也比较舒适。像这些群体处于社会的中上层,并且很多都是资深的投资人,那么他们每天刷微博、玩微信,逛贴吧、微博的时间也比较多的。针对这部分投资者,我们的推广应该着重从微博、微信等新媒体入手进行营销推广,在网贷之家和网贷天眼等权威专业的P2P资讯平台上做好推广和合作,来做好企业品牌和口碑宣传,维护良好的客户关系。另外可以去投资人经常去的论坛或者加入一些行业交流群,经常参与其中的学习、交流。多交一些这方面的朋友。

另外,针对那些新的投资者和正在观望的潜在投资者,我们应该积极去引导。另外,这些人可能每天上网的时间也不如前面一批人多的,所以,我们更要抓紧有限的时间进行推广宣传。这批人应该大多会关注一些P2P论坛讨论、学习怎样去投资和投资的时候应该注意哪些要点。

2、  按推广的发展过程图

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3、推广渠道建设阶段

前期的网络营销推广这块,我们应该把重点放在面上,建立多种推广渠道。因为前期是需要主动去建立企业品牌,宣传企业品牌。所以这个阶段需要扩大推广的面,让更多的人能在网上看到我们平台,我们的相关信息。这里就需要我们去完善推广渠道,包括百科、问答、文库、贴吧、论坛、B2B行业网站、博客、官方微博、官方微信等第三方平台以及自媒体的建设和维护。至少需要建立50个推广渠道,时间大概需要3个月。

4、推广平台完善阶段

当我们在各种推广渠道上向外发布了我们信息后,我们还需要经常维护我们的推广平台,并且和在推广平台上与我们互动的用户保持持续联系,增加用户粘稠度。如果我们只是单纯的向外发布了我们信息,而不去和用户进行互动的话,那样我们做的推广就只是单纯的推广,就没有营销的意义了。

5、创意推广阶段

当我们的品牌做了一定的推广以及精细维护以后,相信我们的品牌就会有一定的知名度了。接下来需要推广者有创新的思维,也需要推广者有敏感的洞察力与最新、最热的搜索词相结合巧妙的推广自己的产品,可以达到意想不到的效果。举例:部分企业关于索契冬奥会奥运五环变四环的巧妙营销。

四、客户信息搜集与维护

P2P网贷平台的目标客户多为有闲钱的个人和急需资金的中小微企业,那么针对这一特点我们可以在互联网上搜集一些客户信息。

像淘宝网,另外像阿里巴巴、慧聪等众多这样的B2B网站,以及黄页88等企业黄页网站。经过筛选还是可以采集到需要目标客户的信息的,需要把这些客户信息规范,系统的保存整理起来,可以按行业分类。并且可以利用电话以及在线沟通工具(QQ、阿里旺旺等)进一步获取客户一些有用的信息。

维护客户关系

1、 建立消费者个人信息数据库。

对消费者的消费行为实行积分制,只要消费积分到一定数,就可以上升到更高的级别,享受更多的额优惠,以带动再次消费。每个特殊的节日或消费者的某个纪念日,就送上小礼物或者其他人性化的服务,还要及时把公司的最新产品信息传递给消费者,以吸引消费者的好奇心。遇到节日可以给客户送一些小礼品。

2、 定期与顾客保持联系。  

定期给客户打电话询问客户是否有疑问,并及时客户解答。另外,每个投资者或者借款人都可以引导他们关注我们的微信公众平台,有什么优惠活动我们会在微信平台上第一时间发布,这样以前广大客户能及时了解。每天也会为广大用户推送一条投资理财行情或者理财技巧知识之类的信息,吸引客户的持续关注。投资者有时比较忙,需要我们主动通过微博、微信、论坛向投资者发送新标预告,这样投资者就能第一时间获得新标信息。微信也是很好的互动平台,通过微信可以及时解决客户的疑问。

3、 为网站的访问者建立了信息反馈体系,根据反馈信息对邮件内容进行调整和完善。

五、部分付费推广费用预算

网络营销推广绝大部分是免费的,也是最节约成本的推广方式,并且辐射的范围也很广。但是,这些推广需要长期坚持的。也有部分付费推广,可以在短期内看到效果,不过这些效果随着付费的终止,效果就会戛然而止。免费的平台需要坚持去做,根据不同时期的需求也需要做一些付费的推广。下面介绍一部分付费推广的费用。

付费广告能更加迅速地推广你的网站。网络广告价格一般有以下三种计算方式:传统CPM方式(每千人次印象成本);PPC方式,即按点击数付费;按实际订购量付费,还有会员联盟订购方式等。

百度推广首次开户,费用是5600元,其中包括预存费用5000元,600元是技术服务费!
开户成功后,根据你推广的词,价格会有不同,具体系统里面有提示和建议。
做百度付费推广不能盲目去做,也不是完全不做,这个要根据网站不同时期的不同目标,在做足充分的数据分析和效果预估之后再去科学的做精准推广,好钢要用在刀刃上。
另外和网贷天眼、网贷之家这样的行业权威网站合作,在上面投放广告,邀请权威人士为我们做出一些评估报告也需要支付一笔费用。


结合自己之前的工作经历和一些参考数据分析了一下部分线上、线下推广(针对所有的用户群体,并非精准推广,针对目标群体)费用对比:

部分线上推广手段的投入产出比数字公布

1、3大门户网站频道购买,2万元/天(即每年700万推广费),每天流量4万,点击成本0.5元。

2、流氓软件推广:150元/天,每天点击2万,成本0.07元

3、SEM购买,非核心关键词带来每个人的成本是0.08元,流行关键词是0.3元

4、SEO优化,外包15000元人工费用,以每天带来4000流量计,成本是0.01元。也就是说在3大门户网站做线上推广成本是其他线上推广手段的至少10倍以上。

部分户外、报纸、地铁等广告平台推广网站所化的成本:

1、地铁广告每月60万,每天带来UV5000,每个成本是4元

2、报纸 平均每次化1万元整版广告,每天带来访问量500人,每人成本是20元。

3、大型户外 240万一年,每天带来人数100人,每人成本是60元!

这些不论是线上还是线下的推广方式,对于像我们这样的P2P网贷平台来说并不可取,如果不针对目标群体进行精准营销推广的话,那么这些只是一味的烧钱。

六、推广效果预估

网络营销推广是一个循序渐进的过程,这上面需要花费一定时间、人力、财力,而且还需要科学的、有计划的方法才可以收到理想的效果。

网络营销推广一方面通过SEO优化、SEM营销和站外推广可以获得一些流量,另外通过品牌和口碑的建设也能获得一部分流量。

根据之前的工作经验以及分析同行业网站数据,通过免费以及付费的影响推广方式,黄鹤财富网站上线一年大概可以达到百度权重2PR2,日均IP≈5,000,日均PV≈30000,上线2年大概日均IP≈10,000,日均PV≈60000左右。

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总结

网络推广重在“推广”,主要目的是利用各种网络推广方法,使产品尽可能让更多人知道,可以按量来衡量;而网络营销重在“营销”二字,它更注重通过推广,产生更好的经济效益,重在效益。一般来说,网络推广可以一个人或者几个人完成,投入也比较少,而网络推广营销一般需要团队来完成,投入也比较大,需要团队的协作完成,操作机动性较强。
  网络推广的考核可以按工作量来衡量,比如指定网络推广人员发布多少论坛帖子或者博客文章,而网络营销需要系统的数据来分析,得出网络营销的投入和产出比,换句话说,发多少帖子不是目的,重要的是这些帖子带来了多少订单。
  网络推广靠的是执行力,网络营销靠的是创意和策略。网络推广是网络营销产生效果和成功的关键,是网络营销重要的组成部分。网络营销无法脱离网络推广,和SEM无法脱离SEO一样,网络推广是网络营销人员必备的专业技能。网络营销无法离开网络推广,离开了它就无法独立存在,而网络推广对于一些简单的推广需求来说,是可以独立存在并实施的。

上面的两种做法都是传统的网络推广、网络营销思维。随着近几年移动互联网的高速发展,不论是网络推广还是网络营销,都不能独立进行,只有把两者紧密地结合起来,带着营销的思想去针对目标群体做精准网络推广,这样才能在最节省成本的情况下去的最好的推广营销效果。

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各地对私募股权投资基金优惠政策介绍

——各地对私募股权投资基金优惠政策介绍

国外私募股权投资基金经过30年的发展,成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。国外私募股权投资基金规模庞大,投资领域广泛,资金来源广泛,参与机构多样化。目前西方国家私募股权投资占其GDP份额已达到4%—5%。我国私募股权投资基金发展起步较晚,自改革开放以来,基本是以国外私募股权投资公司活跃在中国投融资市场,私募股权基金在我国尚属新生事物,海外私募股权基金进入我国仅有几年的时间,国内基金还刚刚起步,自2006年年底中国首只具有私募性质的产业投资基金——渤海产业投资基金发起设立以来,人民币私募股权投资基金在中国快速发展。 

  私募股权投资基金的快速发展也引起了国家的关注,国家发改委在近几年出台了一系列的通知和规定来规范私募股权投资基金的发展。因为私募股权投资基金对GDP和税收的促进,也使得政府在规范其发展的同时出台了不少优惠政策,这些优惠政策分布在国家层面和地方层面。 

  在国家层面,国税总局和财政部分别在2009年和2010年出台了《关于实施创业投资企业所得税优惠问题的通知》(国税发[2009]87)和《关于豁免国有创业投资机构和国有创业投资引导基金国有股转持义务有关问题的通知》(财企〔2010278)。两个通知分别规定了符合特定条件的创业投资企业,可以按照其对中小高新技术企业投资额的70%抵扣该创业投资企业的应纳税所得额;以及符合条件的国有创业投资企业,投资于未上市中小企业首次公开发行形成的国有股,可申请豁免将股份有限公司部分国有股转由社保基金会持有的义务。 

  各个地方政府日渐意识到私募股权投资基金对地方经济发展的作用,随之,各地也陆续出台了一些鼓励私募股权投资基金到当地注册的政策。目前,在全国范围内,有18个左右的省级政府以及相当数量的地市级政府出台了针对私募股权投资基金的优惠政策。下文将以北京、江苏、新疆,以及青岛、深圳等地市为例对各地的优惠政策进行介绍。 

  北京 

  为了促进股权投资行业的发展,北京相继出台了《关于促进首都金融产业发展的意见实施细则》、《关于促进股权投资基金发展的意见》等文件。针对股权投资企业,在税收方面,规定自获利年度起,企业所得税地方留成部分两年减免,之后三年减半征收;合伙制股权企业中,符合以无形资产、不动产投资入股,参与接受投资方利润分配,共同承担投资风险,或者股权转让的,免征营业税;同时,企业连续聘用两年以上的高级管理人员,可按其上一年度所缴个人工薪收入所得税地方留成部分80%的标准予以奖励。 

  北京对于股权投资企业也给予相当数量的注册补贴,规定了对注册资本10亿元人民币以上的企业,补助1000万元人民币;注册资本10亿元人民币以下,5亿元人民币以上的企业,补助800万元人民币;注册资本5亿元人民币以下,1亿元人民币以上的企业,补助500万元人民币。除了注册补贴,北京对股权投资企业的办公用房开支规定了丰厚的补贴标准。购买自用办公用房的,一次性补贴标准为每平方米1000元人民币;租用办公用房的,实行三年租金补贴,即第一年优惠50%,第二年优惠30%,第三年优惠10% 

  江苏 

  江苏对股权投资基金的优惠政策主要体现在对创业投资企业的风险补助和对创业投资企业高级管理人员提供优惠。《江苏省关于加快创业投资发展的若干意见》中规定了各级政府可设立创业投资风险补偿资金,对创业投资企业投资于种子期、初创期的项目,在发生全额损失或所投企业破产清算时,经认定可按创业投资企业投资额的一定比例给予补偿。省财政对实收资本达到5000万元以上、实际投资于科技型创业项目的创业投资企业,按实际投资额的3%给予风险补助,补助额最高不超过300万元。允许经备案的创业投资企业按不高于实际投资额1%的比例提取风险补偿金,提高创投企业的抗风险能力。外省创业投资机构在江苏进行的创业投资业务,可比照享受此政策。 

  在同一文件中,同时明确了创业投资机构的高级管理人才可比照享受江苏省对高层次创新创业人才的有关激励政策和各市县对高级金融人才的优惠政策。 

  新疆 

  2010年,新疆颁布了《新疆维吾尔自治区促进股权投资类企业发展暂行办法》,公布了一系列的对股权投资企业的优惠政策,政策主要集中在对股权投资企业税收的优惠上。这些优惠主要在四个方面:一、公司制的股权投资类企业,纳入自治区支持中小企业服务体系,依法享受国家西部大开发各项优惠政策,执行15%的所得税税率,自治区地方分享部分减半征收。未能纳入该体系享受西部大开发政策的,减免企业所得税自治区地方分享部分的70%。二、公司制企业,股东是自然人的,股东缴纳所得税后,自治区按其对地方财政贡献的50%予以奖励。三、合伙制的股权投资类企业的合伙人,按照先分后税缴纳所得税后,自治区按其对地方财政贡献的50%予以奖励。四、股权投资类企业因提供投融资管理或咨询服务等取得收入而缴纳营业税后,自治区按其对地方财政贡献的50%予以奖励。 

  在贯彻以上政策的同时,2011年,《关于鼓励股权投资类企业迁入我区的通知》出台,新增了一项优惠,也即迁入新疆的公司制股权投资类企业,公司的股权70%以上由自然人持有且自然人承诺选择我区作为其个人所得税缴纳地的,在2010年至2020年期间,享受企业所得税两免三减半优惠政策。从以上的优惠政策可以看出新疆吸引股权投资企业的力度之大,这也把新疆塑造成为目前股权投资基金落户的热门地区。 

  青岛 

  除了省级政府出台的政策以外,部分市级政府也出台了不少类似的政策。青岛在2012年颁布实施了《青岛市人民政府关于加快股权投资发展的意见》,其中规定了部分税收优惠,另外,类似北京,青岛也给予了股权投资企业一定的注册补贴。 

  青岛对股权投资类居民企业直接投资于其他符合条件的居民企业所取得的股息、红利等权益性投资收益按规定免征企业所得税。另外,股权投资类企业对外进行权益类投资所发生的损失,在经确认的损失发生年度,作为企业资产损失在计算企业应纳税所得额时一次性扣除。 

  注册补贴方面,对公司制股权投资企业,注册资本达到5亿元的,青岛给予500万元补贴;注册资本达到15亿元的,给予1000万元补贴;注册资本达到30亿元的,给予1500万元补贴。对合伙制股权投资企业,募集资金达到10亿元的,给予500万元补贴;募集资金达到30亿元的,给予1000万元补贴;募集资金达到50亿元的,给予1500万元补贴。 

  除了青岛市层面的政策,青岛高新区发布了《青岛市高新区促进股权投资基金发展暂行办法》,对落户青岛高新区的股权投资企业进行办公用房购置的一次性补贴,以及租赁办公用房为期三年的补贴。 

  深圳 

  作为改革开放的先行地,2010年,深圳实施了《关于促进股权投资基金业发展的若干规定》。类似其他省市,深圳对股权投资基金实施了一定的税收优惠,其中规定股权投资基金管理企业自获利年度起营业税两年免征,之后三年减半征收。同时,股权投资基金投资于深圳市的企业或项目,根据其对深圳的经济贡献,按项目退出或获得收益后形成的地方财力的30%给予一次性奖励,每个项目奖励最高不超过300万元。 

  深圳同样对新设立的股权投资基金发放一次性注册补贴,以公司制形式设立的股权投资基金,注册资本达5亿元的,奖励500万元;注册资本达15亿元的,奖励1000万元;注册资本达30亿元的,奖励1500万元。以合伙制形式设立的股权投资基金,募集资金达到10亿元的,奖励500万元;募集资金达到30亿元的,奖励1000万元;募集资金达到50亿元的,奖励1500万元。 

  在办公用房补贴上,深圳对新购置的办公用房按购房价格的1.5%给予一次性补贴,新租赁的自用办公用房则按房屋租金市场指导价的30%给予连续三年的租房补贴。另外,深圳规定股权投资基金及管理企业的高级管理人员可以在人才引进、人才奖励、配偶就业、子女教育、医疗保障等方面享受深圳市的政策。 

  从以上几个省市的政策可以总结出各地对私募股权投资基金的优惠政策主要集中在税收的减免方面,部分省市对新设立的私募股权投资基金给予了一次性的注册补贴。除此之外,一些省市对私募股权投资基金发放办公用房补贴,对高级管理人员也实行了一定的优惠政策。 

  可以看出,目前,对私募股权投资基金的支持政策主要由各个地方政府制定、发布。而各地的政策力度各不相同,但总的趋势应当是各地都在陆续制定各种促进私募股权投资基金发展的政策,可见,多数地区都在积极吸引股权投资、创业投资企业到当地注册。 

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私募摊上大事了,监管监管再监管!

关于就《私募投资基金募集行为管理办法(试行)(征求意稿)》征求意见的通知

各私募投资基金管理人:

根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》有关规定,中国基金业协会起草了《私募投资基金募集行为管理办法(试行)(征求意见稿)》(以下简称《募集行为办法》)。现就《募集行为办法》内容向行业公开征求意见,请各私募投资基金管理人将有关意见和建议以电子邮件形式于201614日前反馈至中国基金业协会私募基金部。

 

  邮件主题请注明《募集行为办法》反馈意见-反馈单位,中国基金业协会欢迎各私募投资基金管理人实名反馈有关意见和建议,并注明联系方式,以便于我协会进一步与反馈单位取得沟通联系。

 

  反馈意见接收邮箱:PFOPINION-03@AMAC.ORG.CN

 

  特此通知。

附件1:私募投资基金募集行为管理办法(试行)(征求意见稿)

附件2:募集行为管理办法(征求意见稿)起草说明

附件3:私募基金投资者风险调查问卷(个人版内容与格式指引)

附件4:私募投资基金风险揭示书(内容与格式指引)

 

 

中国基金业协会

 

二〇一五年十二月十六日

 

私募投资基金募集行为管理办法(试行)(征求意见稿)

第一章 总则

 

第一条 【制定依据】为了规范私募投资基金(以下简称私募基金)的募集行为,促进私募投资基金行业健康发展,保护投资者及相关当事人的合法权益,根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)等法律法规的规定,制定本办法。

第二条 【适用范围】私募基金管理人、在中国证监会注册取得基金销售业务资格的机构(以下统称募集机构)及其从业人员以非公开方式向投资者募集资金的行为适用本办法。

在中国证券投资基金业协会(以下简称中国基金业协会)办理私募基金管理人登记的机构,在中国证监会注册取得基金销售业务资格且成为中国基金业协会会员的机构(以下简称基金销售机构)可以从事私募基金的募集活动,其他任何机构和个人不得从事私募基金的募集活动。

本办法所称募集行为包含推介私募基金,发售基金份额(权益),办理基金份额(权益)认/申购(认缴)、赎回(退出)等活动。

第三条 【基金业务外包服务机构】基金业务外包服务机构就其参与私募基金募集业务的环节适用本办法。

本办法所称的基金业务外包服务机构包括为私募基金管理人提供募集服务的基金销售机构,为私募基金募集机构提供支付结算服务、私募基金募集结算资金监督、份额登记等与私募基金募集业务相关服务的机构。前述基金业务外包服务机构应当遵守《基金业务外包服务指引》的相关规定。

第四条 【从业人员】从事私募基金募集业务的人员应当具有基金从业资格,应当遵守法律、行政法规和中国基金业协会的自律规则,恪守职业道德和行为规范,应当参加后续执业培训。

第五条 【行业自律】中国基金业协会依照法律法规、中国证监会相关规定及中国基金业协会自律规则,对私募基金募集活动实施自律管理。

第二章 一般规定

 

第六条 【管理人的责任】私募基金管理人应当恪尽职守,履行诚实信用、谨慎勤勉义务,应当履行受托人义务,承担基金合同的受托责任,应当履行合理的注意义务,并承担审查投资者适当性的相关责任。

私募基金管理人委托基金销售机构募集私募基金的,应当按照法律法规的规定履行报告与信息披露义务;私募基金管理人不得因委托募集免除其依法应当承担的责任。

第七条 【基金销售机构的责任】基金销售机构应当遵守法律法规、本办法的规定及基金销售协议的规定,诚实信用、勤勉尽责、恪尽职守,防止利益冲突,履行说明义务,合理的注意义务,承担特定对象调查,私募基金推介及合格投资者确认等相关责任。

基金销售机构及其从业人员不得从事侵占基金资产和客户资产、利用基金未公开信息进行交易等违法活动。

第八条 【基金销售协议】私募基金管理人委托基金销售机构募集私募基金的,应当签订基金销售协议作为基金合同的附件,基金销售协议中应当明确管理人、基金销售机构的权利义务与责任划分,并由基金销售机构负责向投资者说明相关内容。

第九条 【合理的注意义务】任何机构和个人不得为规避合格投资者标准募集以私募基金份额或其收益权为投资标的的产品,或者将私募基金份额或其收益权进行拆分转让,变相突破合格投资者标准。募集机构应对投资者尽到合理的注意义务,包括但不限于:

(一)确保投资者以书面方式承诺其为自己购买私募基金;

(二)在基金合同中约定转让的条件。

任何机构和个人不得以非法拆分转让为目的购买私募基金。

第十条 【保密义务】募集机构应当对投资者的商业秘密及个人信息严格保密。除法律法规和自律规则另有规定的,不得对外披露。

第十一条 【投资者资料保存义务】募集机构应当妥善保存投资者适当性管理以及其他与私募基金募集业务相关的资料,保存期限自基金清算终止之日起不得少于10年。

第十二条 【募集专用账户开立】私募基金管理人应当与监督机构联名开立私募基金募集结算资金专用账户,统一归集私募基金募集结算资金。本办法所述私募基金募集结算资金是指由私募基金管理人归集的,在合格投资者资金账户与私募基金财产账户或托管账户之间划转的往来资金。募集结算资金从合格投资者资金账户划出,到达私募基金财产账户或托管账户之前,属于合格投资者合法财产。

监督机构指中国证券登记结算有限责任公司和取得基金销售业务资格的商业银行或证券公司。中国基金业协会鼓励私募基金管理人与在中国基金业协会办理登记的监督机构联名开立募集结算资金专用账户。

取得基金销售业务资格的商业银行、证券公司等大型机构自行募集私募基金的,可以以自身名义开立募集结算资金专用账户,但须向中国基金业协会报告相关风控制度。

第十三条 【对募集专用账户的监督】私募基金管理人应当与监督机构签署监督协议,监督机构负责对募集结算资金专用账户实施有效监督。监督协议中须明确反洗钱义务履职、责任划分及保障投资者资金安全的连带责任条款。

第十四条 【资金安全】涉及私募基金募集结算资金专用账户开立、使用的机构不得将私募基金募集结算资金归入其自有财产。禁止任何单位或者个人以任何形式挪用私募基金募集结算资金。相关机构破产或者清算时,私募基金募集结算资金不属于其破产财产或者清算财产。

第三章 特定对象调查

 

第十五条 【公开宣传信息】募集机构仅可以通过合法途径公开宣传私募基金管理人的品牌、发展战略、投资策略以及由中国基金业协会公示的已备案私募基金的基本信息。

募集机构应确保前述信息真实、准确、完整,且不得包含基金产品的推介内容。

第十六条 【向特定对象推介】募集机构应当向特定对象推介私募基金,未经特定对象调查程序,不得向任何人推介私募基金。

第十七条 【特定对象调查程序】募集机构应当在向投资者推介私募基金之前采取问卷调查等方式履行特定对象调查程序,对投资者风险识别能力和风险承担能力进行评估,投资者签字承诺其符合合格投资者标准。

投资者的评估结果有效期最长不得超过3年,逾期需重新进行投资者风险评估。投资者风险承担能力发生重大变化时,可主动申请对自身风险承担能力进行重新评估。

第十八条 【调查问卷内容】募集机构设计投资者风险调查问卷时应建立科学有效的评估方法,确保问卷结果与投资者的风险识别能力和风险承担能力相匹配。调查问卷主要内容应包括但不限于以下方面:

(一)投资者基本信息,其中个人投资者基本信息包括身份信息、年龄、学历、职业、联系方式等信息;机构投资者基本信息包括工商登记中的必备信息、联系方式等信息;

(二)财务状况,其中个人投资者财务状况包括金融资产状况、最近三年个人年均收入、收入中可用于金融投资的比例等信息;机构投资者财务状况包括净资产状况等信息;

(三)投资知识,包括金融法律法规、投资市场和产品情况、对私募基金风险的了解程度、参加专业培训情况等信息;

(四)投资经验,包括投资期限、实际投资产品类型、投资金融产品的数量、参与投资的金融市场情况等;

(五)风险偏好,包括投资目的、风险厌恶程度、计划投资期限、投资出现波动时的焦虑状态等。

对投资者上述信息的获取应以投资者自愿为前提。私募基金投资者风险调查问卷(内容与格式指引)详见附件一。

第十九条 【在线特定对象调查程序】募集机构通过互联网媒介在线向投资者推介私募基金的,应当设置在线特定对象调查程序,投资者承诺其符合合格投资者标准。前述认定程序包括但不限于:

(一)投资者如实填报真实身份信息及联系方式;

(二)募集机构应通过验证码等有效方式核实用户的注册信息;

(三)投资者阅读并同意募集机构的网络服务协议;

(四)投资者阅读并确认其自身符合《暂行办法》第三章关于合格投资者的规定;

(五)投资者在线填写风险识别能力和风险承担能力调查问卷;

(六)募集机构根据调查问卷及其评估方法在线确认投资者的风险识别能力和风险承担能力。

 

第四章 私募基金推介

 

第二十条 【推介材料责任方】推介材料应由募集机构制作使用,募集机构对推介材料内容的真实性、完整性、准确性负责。

其他任何机构或个人不得使用、更改、变相使用私募基金推介材料。

第二十一条 【推介材料内容及信息披露要素】私募基金推介材料内容应与基金合同主要内容一致,不得有任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。推介材料内容包括但不限于:

(一)私募基金的名称和基金类型;

(二)私募基金管理人名称、私募基金管理人登记编码等基本信息及概况描述;

(三)私募基金托管人名称(如无,应以显著字体特别标识);

(四)私募基金的投资范围、投资策略和投资限制概况;

(五)私募基金收益与风险的匹配情况;

(六)私募基金的特殊风险揭示;

(七)私募基金募集结算资金专用账户信息;

(八)投资者承担的主要费用及费率;

(九)私募基金承担的主要费用及费率;

(十)私募基金信息披露的内容、方式及频率;

(十一)明确指出该文件不得转载或给第三方传阅;

(十二)中国基金业协会规定的其他内容。

募集机构应当采取合理方式向投资者揭示风险,确保推介材料中的相关内容清晰、醒目。

第二十二条 【禁止的推介行为】募集机构及其从业人员推介私募基金时,禁止以下行为:

(一)公开推介或者变相公开推介;

(二)推介材料虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;

(三)以任何方式承诺投资者资金不受损失,或者以任何方式承诺投资者最低收益,包括宣传预期收益、预计收益、预测投资业绩等;

(四)夸大或者片面推介基金,违规使用安全、保证、承诺、保险、避险、有保障、高收益、无风险等可能使投资人认为没有风险的表述;

(五)登载任何自然人、法人或者其他组织的祝贺性、恭维性或推荐性的文字;

(六)恶意贬低同行;

(七)允许非本机构雇佣的人员进行推介;

(八)推介非本机构募集的私募基金;

(九)法律、行政法规、中国证监会的有关规定和中国基金业协会自律规则禁止的其他行为。

第二十三条 【禁止的推介载体】募集机构不得通过下列媒介渠道推介私募基金:

(一)公开出版资料;

(二)面向社会公众的宣传单、布告、手册、信函、传真;

(三)未经邀约面向公众的讲座、报告会、分析会;

(四)海报、户外广告;

(五)电视、电影、电台及其他音像等公共传播媒体;

(六)公共网站链接广告、博客等;

(七)未设置特定对象调查程序的募集机构官方网站、微信朋友圈等互联网媒介;

(八)未经特定对象调查程序的电话、短信和电子邮件等通讯媒介;

(九)法律、行政法规、中国证监会的有关规定和中国基金业协会自律规则禁止的其他行为。

第五章 合格投资者确认及基金合同签署

 

第二十四条 【投资者适当性】募集机构应当自行或者委托第三方机构对私募基金进行风险评级,建立科学有效的私募基金风险评级标准和方法,并应当根据私募基金的风险类型和评级结果,向投资者推介与其风险识别能力和风险承担能力相匹配的私募基金。

第二十五条 【风险揭示书】在投资者签署基金合同之前,募集机构应当向投资者说明有关法律法规,须重点揭示私募基金风险,并与投资者一同签署风险揭示书。风险揭示书的内容包括但不限于:

(一)私募基金的特殊风险,包括基金合同与中国基金业协会合同指引不一致的风险、基金未托管风险、基金委托募集的风险、未在中国基金业协会备案的风险、聘请投资顾问的风险等;

(二)私募基金投资运作中面临的一般风险,包括资金损失风险、流动性风险、募集失败风险等;

(三)投资者对基金合同中投资者权益相关重要条款的逐项确认,包括当事人权利义务、费用及税收、纠纷解决方式等。

私募投资基金风险揭示书(内容与格式指引)详见附件二。

第二十六条 【合格投资者确认程序】在完成私募基金风险揭示后,投资者应当向募集机构提供金融资产证明文件,募集机构应当审查其是否符合合格投资者条件。

第二十七条 【合格投资者标准】根据《暂行办法》第十二条,私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:

(一)净资产不低于1000万元的单位;

(二)金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

第二十八条 【当然合格投资者豁免确认】《暂行办法》第十三条所规定的社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金,依法设立并在中国基金业协会备案的投资计划,投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员等凭相关证明文件可豁免履行本办法所述合格投资者确认程序。

第二十九条 【投资冷静期】在完成合格投资者确认程序后,募集机构应给予投资者不少于一天的投资冷静期,投资者在冷静期满后方可签署私募基金合同。

第三十条 【回访确认】私募基金管理人应当在投资者签署基金合同后,指令本机构的非基金推介业务人员以录音电话、电邮等适当方式进行回访,回访过程不得出现诱导性陈述,须客观确认合格投资者的身份及投资决定。未经回访确认,私募基金管理人不得签署基金合同。

基金合同可以约定,经回访确认程序的合同方可生效。

第六章 自律管理

 

第三十一条 【自律检查】中国基金业协会可以按照相关自律规则,对会员及登记机构的私募基金募集行为合规性进行定期或不定期的现场和非现场自律检查,会员及登记机构应当予以配合。

第三十二条 【不当委托的责任】私募基金管理人委托未取得基金销售业务资格的机构募集私募基金的,中国基金业协会不予办理私募基金备案业务。

第三十三条 【一般违规募集的责任】募集机构在开展私募基金募集业务过程中违反本办法第十七条至第二十一条、第二十四条、第二十五条、第二十九条的规定,中国基金业协会可以视情节轻重对募集机构采取要求限期改正、行业内谴责、加入黑名单、公开谴责、暂停受理或办理相关业务、撤销管理人登记等纪律处分;对相关工作人员采取要求参加强制培训、行业内谴责、加入黑名单、公开谴责、认定为不适当人选、暂停基金从业资格、取消基金从业资格等纪律处分。

第三十四条 【严重违规募集的责任】募集机构在开展私募基金募集业务过程中违反本办法第十五条、第十六条、第二十二条、第二十三条、第二十六条、第二十七条、第二十八条、第三十条的规定,中国基金业协会可以视情节轻重对募集机构采取加入黑名单、公开谴责、撤销管理人登记等纪律处分;对相关工作人员采取行业内谴责、加入黑名单、公开谴责、取消基金从业资格等纪律处分。

情节严重的,移送中国证监会处理。

第三十五条 【其他责任】募集机构在开展私募基金募集业务过程中违反本办法第六条至第十四条的规定,中国基金业协会可以视情节轻重对募集机构采取行业内谴责、加入黑名单、公开谴责、暂停受理或办理相关业务、撤销管理人登记等纪律处分;对相关工作人员采取行业内谴责、加入黑名单、公开谴责、认定为不适当人选、暂停基金从业资格、取消基金从业资格等纪律处分。

第三十六条 【加重处分】募集机构在一年之内两次被采取谈话提醒、书面警示、要求限期改正等纪律处分的,中国基金业协会可对其采取加入黑名单、公开谴责等纪律处分;在两年之内两次被采取加入黑名单、公开谴责等纪律处分的,中国基金业协会可以采取撤销管理人登记等纪律处分,并移送中国证监会处理。

第三十七条 【基金业务外包服务机构的责任】在中国基金业协会登记的基金业务外包服务机构就其参与私募基金募集业务的环节违反本办法有关规定,中国基金业协会可以采取相关自律措施。

第三十八条 【投诉举报】投资者可以按照规定向中国基金业协会投诉或举报募集机构及其从业人员的违规募集行为。

第三十九条 【诚信记录】募集机构、基金业务外包服务机构及其从业人员因募集过程中的违规行为被中国基金业协会采取相关纪律处分的,中国基金业协会可视情节轻重记入诚信档案。

第四十条 【行政与刑事责任】募集机构、基金业务外包服务机构及其从业人员涉嫌违反法律、行政法规、中国证监会有关规定的,移送中国证监会或司法机关处理。

第七章 附则

 

第四十一条 【生效】本办法自公布之日起实施。

第四十二条 【解释】本办法由中国基金业协会负责解释。

 

 

《私募投资基金募集行为管理办法(试行)(征求意见稿)》起草说明

 

一、 起草背景

《私募投资基金监督管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)自颁布以来,对促进各类私募投资基金(以下简称私募基金)健康规范发展起了非常重要的作用。根据《暂行办法》第十六条的规定,私募基金管理人可以采取自行销售私募基金以及委托销售机构销售私募基金两种方式,由中国证券投资基金业协会(以下简称中国基金业协会)按照不同类别私募基金的特点制定投资者风险识别能力和承担能力问卷及风险揭示书的内容与格式指引。据此,为加强保护私募基金投资者的合法权益,进一步规范私募基金的募集市场,中国基金业协会在对近年来私募基金在募集过程中的各种现象、问题研究和总结基础之上,制定了《私募投资基金募集行为管理办法(试行)(征求意见稿)》(以下简称《募集行为办法》、本办法),向社会公开征求意见,拟以行业自律规则的形式发布实施。

(一)私募基金募集现状

私募基金行业的发展日益壮大,风险不断积聚,风险事件陆续暴露。截至201511月,中国基金业协会共办结143件(次)涉嫌违规的私募案件。涉及的主要违法违规类型表现为公开宣传、虚假宣传、保本保收益、向非合格投资者募集资金、非法集资、非法吸收公众存款等。

1、公开宣传或者变相公开宣传

在协会办理自律案件、投诉举报以及与行政对接案件的过程中,发现一些机构公开或者变相公开宣传私募基金产品,主要表现为通过公司网站、微信公众号、工作人员拨打电话等方式公开宣传推介私募基金产品。

2、虚假宣传

私募基金宣传推介过程中的虚假宣传主要表现在以下三个方面:

1)私募基金募集机构向投资者混淆管理人角色

私募基金管理人委托银行、证券公司等机构为其募集资金,利用银行、证券公司的客户资源来实现基金产品的迅速募集。由于销售冲动或其他不明原因,基金销售机构的工作人员往往并未向投资者披露基金销售机构与该基金产品之间不存在投资管理关系的事实。一旦私募基金出现兑付危机或其他问题,不明真相的投资者往往到销售机构讨说法,混淆了基金管理人与基金销售机构的角色。

2)虚假宣传重要信息

一些募集机构及其工作人员在宣传推介私募基金时存在虚假宣传的现象,如虚构托管机构、虚构担保机构、虚构律师事务所、会计师事务所等,利用投资者对此类机构的信任来实现迅速募集的目的。

3)以保本保收益引诱投资者

募集机构及其工作人员在宣传推介私募基金时以保证本金不受损失,许诺固定收益等方式诱使投资者进行投资,在基金合同收益分配部分写有预期收益预计收益等字样,使投资者误以为自己所购私募基金为保障本金的固定收益产品。当前中国社会仍存在不少私募基金投资者虽满足合格投资者的财务要求,但缺乏法律与投资知识,不能分辨出募集相关人员的虚假宣传与引诱。一旦基金产品出现投资失败、兑付危机等风险,受蒙骗的投资者无法接受现实,由于募集人员的推介表述与基金合同内容不一致、证据不足等原因,这类投资者的权益诉求难以得到保障。

3、向非合格投资者募集资金

个别募集机构资金募集不合规,违反《暂行办法》的有关规定,未审查投资者是否满足合格投资者的相关条件,未对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行鉴别,未履行投资者适当性审查义务。募集机构只募钱不看人,向不具备相应风险识别能力和风险承担能力的投资者销售私募基金,甚至向非合格投资者募集资金,给投资者造成其无法承受的后果,严重危害社会的安定团结。

4、部分从业人员非法售卖飞单

在私募基金募集相关环节中,存在一些从业人员未经正式授权即从事募集活动的现象,该类私募基金的风险一旦暴露,投资者维权将遭受重重阻碍。因此,相关人员售卖飞单的违法行为亟待遏制,默许从业人员非法售卖飞单的募集机构应承担相应的责任。

行业自律统计调查反映出私募基金行业缺乏规范指导,不法分子有机可乘,罔顾法律法规的规定,甚至假借私募的名义行非法集资之实。非法私募混淆视听,不仅严重损害投资者的个人权益,同时给整个行业带来负面影响,破坏私募行业成长的根基。

(二)私募基金募集环节主要问题

1募管权责不清催生行业乱象

私募基金行业中,因募集和管理权责不清而产生纠纷的案例比比皆是,而由于私募基金行业的固有特点,权责划分不清对管理人、募集机构、投资者甚至整个行业都会产生不利影响。

1募管权责不清存在巨大道德风险

私募基金管理人遵循的投资理念不同、采取的投资方法各异,私募基金的投资风格多样。投资者需要挑选适合自己的私募基金管理人,而私募基金管理人也需要选择与产品风险相匹配的合格投资者。然而,一些受委托的募集机构,在销售费用的利诱下,利用信息不对称向投资者推销产品,却在基金出现投资风险后以非基金合同当事人为由,不承担募集和信息披露责任,让投资者承担最终的道德风险。有机构反映投资者频繁质疑管理人的投资决策和投资理念,在产品净值发生波动时甚至直接投诉管理人,使得双方的合作难以维系,而受委托的募集机构对投资者风险识别能力的把控和推介产品过程中的不尽责是造成以上问题的重要原因。

2募管权责不清损害募集机构利益

实践中存在私募基金管理人通过委托银行、券商等机构代销私募基金为自身增信的现象,受委托的募集机构工作人员在销售基金过程中未履行应尽的告知义务,投资者不知晓其购买的基金产品与销售人员就职的机构之间并无投资管理的法律关系,以上私募基金产品一旦出现问题,投资者往往向受委托的募集机构要求兑付,这将对募集机构的日常工作和声誉造成不良影响。

3募管权责不清难以有效实现非公开募集

私募基金必须以非公开方式募集设立,然而由于职责划分不清,法律关系界定不明,在实践中,受私募基金管理人委托的募集机构向客户推销私募基金产品时很难保证募集的非公开性,存在相当高的行业风险。

2、私募基金募集环节监管存在缺失

现有《基金法》、《暂行办法》框架下,私募基金募集机构需履行合格投资者识别确认以及更高标准的信义义务,因此对私募基金的募集监管要求应当比公募基金更为严格,当前公募基金的销售机构须在中国证监会及其派出机构注册取得基金销售业务资格,而对私募基金的销售资质尚无明文规定。

现实中,私募基金募集主要通过管理人或第三方机构以产品销售的形式完成,在相关规则、罚则缺失的监管环境下,募集机构违规成本较低,导致本应由管理人承担的受托责任、投资者适当性审查等责任通过不同形式实现转移、混淆。不仅如此,募集机构应承担的责任同样得不到界定和履行,导致无法对其违规募集行为进行有效的防范。在违背甚至侵害投资者利益的行为发生后,更缺乏有效的追偿和救助机制。

(三)违法违规私募存在的主要原因

当前违法违规私募屡禁不止,其原因一方面在于私募行业规则体系不健全,对私募基金募集行为的监管存在缺失,违法违规成本低,驱使一些私募机构募集资金过程中游走于灰色地带,大打法律擦边球;另一方面,一些私募机构对现有《基金法》、《暂行办法》框架下的法律法规认识不够充分,不能正确理解法律法规的规定,私募基金募集行为缺乏相关指导;最后,投资者教育不到位,私募机构与投资者信息极度不对称也是造成违法违规私募机构能够屡屡得逞的重要原因。

行业要取得长足发展,必须走规范、合规的道路。私募基金不设行政审批,实行登记备案制,这意味着中国基金业协会担负着重大的事中事后监管职责。

在私募基金的资金募集、登记备案、投资运作等各个环节中,资金募集是发起设立私募基金的一个重要环节。募集行为规范是防范违规风险的第一道防线,是事中监管的一项重要体现。本办法的实施,可以为规范私募基金募集市场提供自律监管的依据,引导募集机构合法合规经营,加强投资者的教育。

二、主要内容

《募集行为办法》分为七章,共四十二条,主要从募集办法的适用范围、私募基金募集的一般性规定、特定对象调查、推介行为、合格投资者确认等方面进行自律管理,体现了私募基金募集活动的自律监管框架。主要内容如下:

(一) 关于募集办法的适用范围

《募集行为办法》第二条、第三条明确了以非公开方式向投资者募集资金的行为适用本办法,只有在中国基金业协会登记的私募基金管理人、在中国证监会注册取得基金销售业务资格且成为中国基金业协会会员的机构(以下统称募集机构)及其从业人员方可从事推介私募基金,发售基金份额(权益),办理基金份额(权益)认/申购(认缴)、赎回(退出)等募集业务。

基金业务外包服务机构就其参与私募基金募集业务的环节适用本办法。外包服务机构包括为私募基金管理人提供募集服务的在中国证监会注册取得基金销售业务资格且成为中国基金业协会会员的机构(以下简称基金销售机构),为私募基金募集机构提供支付结算服务、私募基金募集结算资金监督、份额登记等与私募基金募集业务相关服务的机构。

(二)私募基金募集的一般性规定

《募集行为办法》第二章规定了募集过程中的一般性规定,主要包括私募基金管理人的责任、基金销售机构的责任、基金销售协议、合理的注意义务、保密义务及投资者资料保存义务等。

《募集行为办法》第六条规定了私募基金管理人的责任,以及私募基金管理人委托基金销售机构募集私募基金的特别义务。特别强调,私募基金管理人依法应当承担的责任不因委托募集而免除。

《募集行为办法》第七条规定基金销售机构在私募基金募集过程中须履行说明义务,合理的注意义务,承担特定对象调查,私募基金推介及合格投资者确认等相关责任。第八条规定私募基金管理人委托基金销售机构募集私募基金的,须签订基金销售协议并作为基金合同的附件。基金销售协议须明确管理人、募集机构双方的权利义务,既能明晰双方职责,同时保障投资者的知情权。

为了杜绝私募行业机构投资者将购买的基金份额拆分,转售给非合格投资者的乱象,《募集行为办法》第九条特别强调了募集机构的合理注意义务,并须在基金合同中载明转让的条件,禁止任何机构和个人以非法拆分销售为目的购买私募基金。《募集行为办法》第十条及第十一条分别规定了募集机构的保密义务和投资者资料保存义务。

《募集行为办法》第十二条至第十三条规定了私募基金管理人必须与监督机构联名开立募集结算资金专用账户,统一归集管理募集资金。取得基金销售业务资格的商业银行、证券公司等大型机构自行募集私募基金的,可以以自身名义开立募集结算资金专用账户,但须向中国基金业协会报告相关风控制度。同时,对募集结算资金专用账户的监督须签订监督协议,明确反洗钱义务履职及责任划分,及保障投资者资金安全的连带责任条款。《募集行为办法》第十四条对募集结算资金专用账户的资金安全提出了具体要求。

(三)关于特定对象调查

《募集行为办法》第十五条强调了募集机构可以公开宣传的信息及方式,应确保宣传信息的真实、准确、完整,不得包含基金产品的推介。在特定对象调查程序方面,《募集行为办法》第十六条及第十七条规定了募集机构在向投资者推介私募基金之前应当采取问卷调查等方式,对投资者风险识别能力和风险承担能力进行评估,并由投资者签字承诺其符合合格投资者标准。关于调查问卷的主要内容,《募集行为办法》第十八条规定了必须包含的核心条款,并强调了对投资者相关信息的获取应以投资者自愿为前提。中国基金业协会按照《暂行办法》的规定制定了《私募基金投资者风险调查问卷(内容与格式指引)》。

针对互联网媒介推介私募基金的,《募集行为办法》第十九条对募集机构在线推介私募基金设置在线特定对象调查程序做出特殊要求。

(四)关于私募基金的宣传推介

为规范私募基金的推介行为,杜绝募集机构从业人员非法售卖飞单,规避承担相应责任,《募集行为办法》第二十条规定了推介材料的责任方为募集机构,应当对推介材料内容的真实性、完整性、准确性负责。《募集行为办法》第二十一条规定了推介材料应具备的基本内容及信息披露要素。同时,《募集行为办法》第二十二条及第二十三条还从反面规定了禁止的推介行为和禁止的推介载体,全面细化了私募基金推介的自律要求。

(五)关于合格投资者确认

《募集行为办法》第二十四条明确了募集机构应当向投资者推介与其风险识别能力和风险承担能力相匹配的私募基金。在基金风险揭示方面,为更好地保护投资者利益,《募集行为办法》第二十五条规定了风险揭示书的具体内容,按照《暂行办法》的要求,中国基金业协会制定了《私募投资基金风险揭示书(内容与格式指引)》。第二十六条规定了关于合格投资者身份的确认程序,投资者应当提供金融资产证明文件,募集机构应当审查其是否符合合格投资者条件。第二十七条强调了《暂行办法》所规定的合格投资者的标准。第二十八条规定了豁免合格投资者确认的条件及范围。

第二十九条做出投资冷静期的规定,明确要求在完成合格投资者确认程序后,募集机构应给予投资者不少于一天的投资冷静期,投资冷静期过后,该投资者方可签订私募基金合同,投资者签署基金合同后,基金销售机构的募集服务结束。

私募基金管理人应当根据《募集行为办法》第三十条的规定,在投资者签署基金合同后以录音电话、电邮等适当方式进行回访,并且规定未经电话回访确认程序,私募基金管理人不得签署基金合同。该条特别强调回访确认与基金合同的签署应由私募基金管理人完成,私募基金管理人承担受托责任,依照法律法规应承担的责任不因委托募集而转移,反向要求私募基金管理人承担合格投资者的确认责任,避免出现管理人不承认募集人员募集行为适当性的责任推诿。

(六)关于自律管理

《募集行为办法》第三十一条至第四十条规定了募集机构、基金业务外包服务机构及其相关工作人员在募集私募基金的过程中违反本办法的相应罚则,明确了中国基金业协会在行业自律管理、合规性自律检查及惩处违反自律规则行为等方面的职责。投资者可以按照中国基金业协会的有关规定向协会投诉或举报违规募集行为。募集机构、基金业务外包服务机构及其从业人员因募集过程中的违规行为被中国基金业协会采取相关纪律处分的,中国基金业协会可视情节轻重记入诚信档案。

同时,募集机构、基金业务外包服务机构及其从业人员违反法律、行政法规及中国证监会的有关规定时,移送中国证监会或司法机关处理。

(七)附则

《募集行为办法》第四十一条及第四十二条规定了本办法自公布之日起生效,中国基金业协会为本办法的唯一有权解释方。

 

三、《募集行为办法》涉及的主要问题

(一) 规范私募基金的募集主体资格

鉴于私募基金的募集/销售应当比公募基金销售具有更高的标准,《募集行为办法》将募集机构主体资格确定为在中国中国基金业协会登记的私募基金管理人、在中国证监会注册取得基金销售业务资格且成为中国基金业协会会员的机构。一方面强调私募基金管理人的受托人义务,私募基金管理人依法应当承担的固有责任不因委托而转移;另一方面强调了募集机构的注意义务、销售适当性责任、信息披露义务等,以期能够摒除市场上杂乱无序的第三方理财机构,避免监管真空造成日益加剧的诈骗及非法集资隐患,更好地维护投资者利益,促进现有市场私募募集格局的优化。

(二) 规范私募基金代销的责任归属

私募基金管理人应当按照《募集行为办法》的要求,承担基金合同的受托责任,履行受托人义务,并承担投资者适当性的相关责任。募集机构承担在私募基金募集各环节即特定对象调查、宣传推介、投资者适当性、合格投资者确认等方面的责任。

私募基金针对特定对象非公开募集,与公募基金相比,私募基金募集机构需履行合格投资者识别确认以及更高标准的信义义务,因此对私募基金的募集监管要求应当比公募基金更为严格。目前公募基金的销售主要采取基金管理机构自行募集和委托取得中国证监会基金销售业务资格的机构代为销售两种方式,代销方式在产生纠纷及确定税收缴款义务方面难以明确责任,实践中已出现不少问题,因此,为了更好地规范私募基金募集行为,有必要对私募基金募集机构的范围和资格进行确定,从而明确相关责任义务。

综上,本《募集行为办法》中明确私募基金由管理人募集设立,并作为第一责任人,承担基金运营过程中的相应责任,特别强调私募基金管理人的受托人义务和投资者适当性确认的相关责任。

(三) 细化私募基金募集程序

《募集行为办法》对《暂行办法》关于私募基金募集的相关规定进行了细化,从向不特定对象宣传的内容限制、向特定对象推介私募基金、合格投资者确认及合同签署,三个维度层层递进,明确了私募基金募集的程序。第一,明确面向社会公众公开宣传的仅限于私募管理人的品牌、投资策略等信息;第二,在不特定对象群体中,通过投资者风险识别能力和风险承担能力调查筛选出特定对象作为潜在客户,针对特定对象推介私募基金,保证私募性;第三,经过合格投资者确认程序,推介与投资者能力相匹配的私募基金。由投资者客观自愿地表达投资意向,募集机构应当如实全面地向投资者揭示基金所涉风险,募集机构须经合格投资者实质审查后,方可签署合同;第四,设置投资冷静期、回访确认等制度安排,进一步保护私募基金投资者的合法权益。

(四)募集专用账号及资金安全

《募集行为办法》规定了私募基金管理人在私募基金募集前必须与监督机构联名开立私募基金募集结算资金专用账户,实现对募集结算资金的归集管理。本办法对专用账户的性质、开户条件、在途资金的归属、募集资金的安全性等均做出规范说明,并明确对募集专用账户的监督机构及相关责任划分规定。

(五)基金销售机构的特别规定

《募集行为办法》所称的基金销售机构指为私募基金管理人提供募集服务,在中国证监会注册取得基金销售业务资格且成为中国基金业协会会员的机构。首先,基金销售机构要具备基金销售业务资格,从会员自律角度出发,基金销售机构同时要成为中国基金业协会会员;其次,私募基金管理人委托销售的只能是机构,而非个人,有利于促进财富管理行业向专业化、机构化升级。

为防范私募基金行业因募集和管理权责不清而产生责任推诿,对整个行业产生不利影响,《募集行为办法》特别规定私募基金管理人应当与基金销售机构签订基金销售协议,并作为基金合同的附件,基金销售协议中应当明确管理人、基金销售机构的权利义务与责任划分,且相关内容应当由募集机构如实全面地告知投资者。

同时,私募基金管理人委托基金销售机构募集私募基金的,应当按照法律法规的规定履行报告与信息披露义务,私募基金管理人不得因委托募集免除其依法应当承担的责任;基金销售机构应当诚实信用、勤勉尽责、恪尽职守,防止利益冲突,履行告知义务,合理的注意义务,承担特定对象调查,私募基金推介及合格投资者确认等相关责任,且不得从事侵占基金资产和客户资产、利用基金未公开信息进行交易等违法活动。

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