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调整打法全链条布局 风投机构发力天使投资

2018-06-28 10:17:17

日前,红杉中国宣布在投资序列中单列“红杉种子基金”,发力天使投资。

  实际上,在股权投资竞争愈加激烈的大背景下,投资阶段界限模糊已成为一种新的趋势。

  “天使”展现吸引力

  据了解,“红杉种子基金”除重点布局红杉关注的科技/传媒、消费服务、医疗健康、工业科技四大领域外,尤为关注TMT行业,包括消费互联网、互联网金融等方向。

  为该只基金站台的是红杉中国三位年轻的合伙人——郭山汕、郑庆生、曹曦。资料显示,郭山汕侧重于电商、O2O、物流出行等线上线下融合领域,曹曦更关注年轻用户群产品,郑庆生则侧重在消费互联网、内容平台及企业服务。

  红杉中国此举并不令人意外。在过去十多年里,红杉中国在天使阶段已投资100多家初创企业,包括美团点评、360和达达。不过,和其他不少VC机构一样,这一时期,天使投资并没有被单列出来。

  华峰资本CEO陈挺峰认为,在现今投资机构众多、竞争越来越激烈的环境下,VC机构拓展投资阶段有利于覆盖更多的项目,形成全链条布局,获得更多的投资机会。

  “投资何种阶段,对VC机构而言,并不是绝对的泾渭分明。这和估值高、募资难关系不大。募资难是大环境,但头部VC机构是感受不到的。”淳石资本CEO施文捷对记者表示,VC机构加码天使可能是主要出于两个方面的考量:一是更早锁定优秀的创业者和企业,为VC投资做准备。BAT、大财团、富二代创投企业都开始在各个赛道加码,往前走肯定是对于专业机构更好的选择;二是对于一线VC机构而言,具备往前走的优势,这种优势不仅仅是资源协同。

  投资边界模糊

  VC机构发力天使投资,被认为是投资阶段前移的重要佐证之一。早在2012年,老牌本土PE机构同创伟业设立第一只中早期创业投资基金——“同创伟业1号”基金,基金规模不超过3亿元,主要投资于具有爆发性的早期项目,同时在中期项目、晚期项目上进行合理的配比,以期分散风险。

  需要注意的是,早期投资机构也在加码中后期投资。2017年年底,创新工场进行战略调整,从投资早中期A至B轮阶段的项目,调整为对于高潜力领域也将参与C轮以后的中后期投资。

  “天使和VC投资的界限已没有那么明确,‘赛道’和‘赛手’同样要研究透,这无论对天使机构还是VC机构来说都是要求越来越高。”陈挺峰对记者表示。

  打法有所区别

  根据市场主流观点,天使阶段在种子之后,项目估值一般在1000万元到5000万元之间,模式尚未被验证,失败率高,投资风险大;VC阶段一般涵盖A、B、C轮,A轮投资千万人民币以上,B轮投资千万美元以上,C轮出则可能是上亿美元。从上述角度来说,天使投资和VC投资打法不同。

  “我们做这么早期的投资,最后很可能是5%的项目带来95%的回报,所以押对重要的一两个优质项目比什么都重要,这比投出一堆中等的项目都更有意思。”曹曦表示。

  弘晖资本管理合伙人王晖称,VC机构进军天使,难度在于要习惯在信息有限的情况下做出快速投资决策;而天使进军VC投资,挑战则在于需要对大量信息进行收集整理和分析。对投资人来说,从VC投资转向天使,在工作方法上,要习惯基于有限信息进行决策;在心态上,要适当降低对成功率的要求,提升风险承受力。

  陈挺峰认为,早期项目单笔投资额度小且没有太多数据可尽调,不能用VC机构漫长的尽调方式去对待,否则项目都跑到同行天使机构去了。这就要求投资人拥有更能洞察人性的本领以及对行业深入的理解,能短时间内勾画出一幅行业全景图及项目未来的走势图。


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