欢迎致电400-655-9999

高送转监管趋严 次新股投资逻辑生变

摘要:次新股作高送炒作来最集中的板之一,其投资逻辑悄然化。分析人士指出,次新股投不再追求其高送的炒作期,存量股越来越偏重业绩和成性等内在价

次新股作为高送转炒作历来最集中的板块之一,其投资逻辑悄然发生变化。分析人士指出,次新股投资不再仅追求其高送转的炒作预期,存量资金选股越来越偏重业绩和成长性等内在价值。

高送转老套路失灵

截至330日,根据已披露的年报,沪深两市超过240家公司提出了送转分红方案。

中 国证监会新闻发言人邓舸24日表示,前期,沪深证券交易所已发布高送转信息披露指引,实施刨根问底问询,开展对高送转内幕交易核查联动,集中查办了一 批借高送转之名从事内幕交易或信息披露违规案件。邓舸介绍,送转股属公司自治范畴,但部分内部人将高送转作为掩护其减持的工具,伴生内幕交易、市场操纵等 违法违规行为。

中泰证券研究指出,每年半年报及年报披露期间,作为公司经营状况的直接背书,高送转主题大多能走出独立行情。同时,持续性高送转既能扩张股本,又能拉低股价,直接带来股价的边际弹性改善。

随着监管趋严,2017年以来市场对高送转反应更为理性,高送转投资逻辑已然生变。中泰证券研究人员指出,根据证监会的监管口径,针对高送转的监管重心主要针对高送转+减持高送转+股权激励等市场套利行为。从目前情况来看,这两者的存在更多是历史存量,预期未来的增量不多。

上 交所表示,截至324日,沪市仅25家公司推出2016年度高送转预案,比去年同期减少四成。高送转公司的股价走势总体平稳。披露预案后3个交易日平均 涨幅不足2%,远低于去年同期水平。个别明显脱离基本面的股票,在监管问询后股价均出现明显下跌,理性投资氛围正在形成。

有券商分析人士指出,监管趋严加上部分推出高送转预案的企业基本面不甚乐观,虽然监管机构未对高送转+减持高送转+股权激励等设置窗口期,例如规定高送转后多久能进行减持或进行股权激励,但是资金明显对高送转+减持等题材弃之如敝履。

次新股投资回归价值

次 新股历来是高送转标的集中涌现的板块。中泰证券指出,作为初上市发行的公司,由于发行规模受限于整体行业市盈率,所以大多数情况下,IPO仅仅是其完成上 市融资的第一步,后续的再融资诉求普遍较强烈。再融资新规的出台,使得次新股的低股本成为最明显的短板,所以高送转成为其扩大融资规模的有效途径。

中金公司研究报告指出,2016年下半年以来IPO发行频率明显加快,考虑到要保证好公司及时上市,用两三年时间解决IPO堰塞湖问题,预计次新股稳定供给在未来一段时间内将成为常态,其中诸多次新股具备高送转的潜质。

随着监管趋严,次新股高送转的投资逻辑也在发生变化。某大型券商分析师建议,弱化高送转的送转指标,转而关注送转的年度持续性,除了大市值传统型白马股、处于业绩拐点的中市值标的,还有持续送转并具备成长性的次新股。

财证券研报认为,与过去炒次新股的逻辑不同,近期炒作次新股时更偏重价值,低估值的次新标的以及传统估值较低的板块中的标的往往会受到投资者青睐。次新股 炒作不再仅仅追求流通盘小、卖盘少、稀缺性,而是越来越注重基本面,存量资金选股越来越偏价值,包括其业绩方面具备相对明确的预期以及个股的成长性。

02.JPG

【详情】

监管层座谈再融资新政:募集资金使用检查将强化

摘要:217日出台的再融新政至今已近一个半月,但内的影响尚未完全放。

217日出台的再融资新政至今已近一个半月,但对行业内的影响尚未完全释放。

记者从接近监管层的机构人士处获悉,监管层曾于331日与部分再融资业务占比较多的大型保荐机构进行座谈。

据接近座谈会的有关机构人士透露,证监会近期已做出部署,要求派出机构将增加对募集资金使用的专项检查,未来还将进一步加强对募集资金的检查力度,同时并对保荐机构对募集资金使用的督导作用进行了提示。

同时监管层建议目前排队时间长达2-3年,实际上已不符合发行条件的项目以及发行方案、品种类型不符合新规的再审项目能够主动撤回,而部分项目可进行品种类型调整后再行申报。

另一方面,监管层还就再融资新政向与会机构进行了细化解读,例如针对新政要求两次再融资间隔时间不得少于18个月的问题,提出了一些豁免条件。

上述机构人士称,监管层明确三种情况不受18个月限制,即前次存在重组配套融资,又进行非公开发行的;前次非公开发行后,后再试试重组配套融资的;以及前次发行H股的。

其实这个豁免条件之前大家也认为应该如此,因为本来再融资新政就是更多针对纯定增的,而不是说重组配套融资。上海一位投行人士称,不过明确过后,这样操作确定性更大了。

虽然间隔时间可豁免考虑H股部分,但在单次再融资股本比例20%上限的问题上,监管层则提出了总股本计算的要求。

监管层要求,单次非公开发行股份占总股本的20%天花板,计算总股本时要包括A股、B股和H股。上述接近监管层的机构人士称。但是这其实对上市公司是有益处的,这样可以增大增发股本的潜在空间。

但上述上海投行人士称,空间更大是好事,但目前做方案还是不要顶着天花板做,要尽量留出一些余地,因为监管层也会关注到融资规模和公司实际情况关联性的问题。

除此之外,监管层还对一些更细的条款进行了补充解读。例如针对上市公司申请再融资,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形这条。

金额较大,这里是指财务性投资超过或接近募集规模,这个也会具体问题具体分析。前述接近监管层人士称,期限较长则是指1年以上或者滚动使用的,比如滚动持有的理财产品。

02.JPG

【详情】

央行3月MLF操作4970亿

摘要:中国央行41日公告,为满足金融机构临时性流性需求,3月,人民金融机构开展常便利操作共1219.86亿元,其中隔夜45.30亿元、七天754.62亿元、1个月419.94亿元

中国央行41日公告,为满足金融机构临时性流动性需求,3月,人民银行对 金融机构开展常备借贷便利操作共1219.86亿元,其中隔夜45.30亿元、七天754.62亿元、1个月419.94亿元。常备借贷便利利率发挥了利 率走廊上限的作用,有利于维护货币市场利率平稳运行。3月末常备借贷便利余额为699.96亿元。

另外,自2017316日起,人民银行调整常备借贷便利利率,调整后隔夜、七天、1个月利率分别为3.30%3.45%3.8%。此前,2月份的常备借贷便利利率隔夜、七天、1个月利率分别为3.1%3.35%3.7%

当 月,人民银行还对金融机构开展中期借贷便利操作共4970亿元。其中37日操作6个月885亿元、1年期1055亿元,利率分别为2.95% 3.1%;316日操作6个月1135亿元、1年期1895亿元,利率分别为3.05%3.2%3月末中期借贷便利余额为40643亿元。对国家开 发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款共1089亿元,3月末抵押补充贷款余额为22158亿元。

02.JPG

【详情】

央行:自3月16日起上调SLF和MLF利率

摘要:中国央行41日公告,为满足金融机构临时性流性需求,3月,人民金融机构开展常便利操作共1219.86亿元,其中隔夜45.30亿元、七天754.62亿元、1个月419.94亿元

中国央行4月1日公告,为满足金融机构临时性流动性需求,3月,人民银行对 金融机构开展常备借贷便利操作共1219.86亿元,其中隔夜45.30亿元、七天754.62亿元、1个月419.94亿元。常备借贷便利利率发挥了利 率走廊上限的作用,有利于维护货币市场利率平稳运行。3月末常备借贷便利余额为699.96亿元。

另外,自2017年3月16日起,人民银行调整常备借贷便利利率,调整后隔夜、七天、1个月利率分别为3.30%、3.45%和3.8%。此前,2月份的常备借贷便利利率隔夜、七天、1个月利率分别为3.1%、3.35%和3.7%。

当 月,人民银行还对金融机构开展中期借贷便利操作共4970亿元。其中3月7日操作6个月885亿元、1年期1055亿元,利率分别为2.95%、 3.1%;3月16日操作6个月1135亿元、1年期1895亿元,利率分别为3.05%、3.2%。3月末中期借贷便利余额为40643亿元。对国家开 发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款共1089亿元,3月末抵押补充贷款余额为22158亿元。

02.JPG

【详情】

卖价值股买成长股? 私募具有什么慧眼要这样做

近日有私募在朋友圈表 示,目前已经把前期涨幅较高的价值股做了部分减仓,而对一些调整到位的成长股进行战略性建仓。实际上自去年以来,越来越多的市场资金开始涌向有业绩支撑的 价值股,而使得价值股股价不断创出历史新高,那价值股贵了吗?中小创的成长股经过调整之后,目前投资机会是否已经到来呢?对此有私募人士表示,随着价值股 股价走高,其估值优势也逐步缩小,部分盈利消化估值的成长股空间则被打开。

  中小板指数今年走势好

  经过一年多的估值修复,价值股的估值优势在逐渐丧失,而经过了一年多的下跌,部分成长股已经进入合理估值区间。近日就有私募在朋友圈表示,目前 已经对前期涨幅较高的价值股做了部分减仓,而战略性配置了一些优质医药成长股。实际上经过近三年的低迷后,很多医药股的估值已经不高,而2017年很多研 发能力较强的公司,可能会有新药进入全国医保目录。

  自去年以来,越来越多的资金开始向有业绩支撑的价值股集中,一批价值股股价也不断创出历史新高,如白酒龙头贵州茅台(600519,股吧),家电龙头美的集团老板电器(002508,股吧)等。

  而从指数看,今年,中小板指数在2月份上涨超4.48%,3月份至今涨幅为2.54%,居各主要指数之首。其次是深证成指,2月份涨幅3.38%,3月份至今涨幅1.25%。但上证指数2月份涨幅为2.61%,3月截至3月29日却是小幅下跌。

  每经投资宝发现,2017年以来中小板指数涨幅为4.97%,超过了沪深300指数。

  估值消化的成长股空间打开

  星石投资首席策略师刘可告诉每经投资宝,2016年年中时,创业板整 体市盈率一度高达130多倍,后来由于股灾和企业盈利无法兑现等因素,创业板迎来了大幅调整,当前整体市盈率已经跌到了40倍,低于历史平均水平。所以在 下跌中被错杀的真正的成长股仍然是具有投资价值的。在当前的市场条件下,投资者需要有甄别真假成长的能力,而盈利消化估值的成长股是星石投资2017年的 投资主线之一。

  广东辰阳投资则指出,眼下正是投资成长股的良好机会。首先是政策上证监会近期出台一系列抑制利用借壳、非主业并购、融资、内幕消息等炒作的措施,会逐步改变A股投资生态,原有靠这些炒作获得超额收益的做法难度与法律风险加大,使得资金会自然转向依靠基本面、业绩成长的赚钱模式。另一方面,批量的新股上市使得好的公司依靠借壳快速上市的诉求大大减弱,由此炒作获利的难度也增大了。

  中小创经历了2016年及2017年初的调整后,优质龙头公司估值普遍处于20~35倍水平,给后续的上涨提供了空间及可能。

  广东辰阳投资认为,实际成长股在发生两方面的快速改变,一方面是龙头优质公司在国内的市场占有率越来越高,竞争力越来越强。另一方面这些公司本 身行业增长+全球市场占有率提升空间较大,导致业绩持续成长空间又被打开。实际上近期被大多数投资者忽略的是,一些绩优成长股持续走强,且覆盖面有扩散的 趋势。

02.JPG

【详情】

知名私募解读:2017年政府工作报告如何影响股市、楼市


摘要:35(星期日)上午9,第十二届全国人民代表大会第五次会在人民大会堂行开幕会,李克作政府工作告。

35日,李克强总理作政府工作报告,要点如下:

1488855287974487.JPG

一、去年工作不容易,十三五实现良好开局

取得了不少成就,政府主要做了八项工作。

经济稳中向好:工业企业利润由上年下降2.3%转为增长8.5%

全年城镇新增就业1314万人。

全国居民人均可支配收入实际增长6.3%

还有困难和问题:一些地区严重雾霾频发;一些重大安全事故令人痛心;涉企收费多,群众办事难等问题仍较突出。

二、今年目标

国内生产总值增长6.5%左右,在实际工作中争取更好结果;

居民消费价格涨幅3%左右;

城镇新增就业1100万人以上(2016年还多100万人),城镇登记失业率4.5%以内;

单位国内生产总值能耗下降3.4%以上;

再减少企业税负3500亿元左右、涉企收费约2000亿元;

再减少农村贫困人口1000万以上;

实现进城落户1300万人以上。

三、今年几项重点工作

去产能:再压减钢铁产能5000万吨左右,退出煤炭产能1.5亿吨以上。

去库存:三四线城市要支持居民自住和进城人员购房需求;房价上涨压力大的城市要合理增加住宅用地。

降成本:扩大小微企业享受减半征收所得税优惠范围,大幅降低企业非税负担。

国企改革:基本完成公司制改革。深化混合所有制改革,在电力、石油等领域迈出实质性步伐。

投资:完成铁路建设投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元。

消费:促进电商、快递进社区进农村;扩大内外销产品同线同标同质实施范围。

创新:加快新材料、人工智能、第五代移动通信等技术研发和转化。

环保:重点地区细颗粒物(PM2.5)浓度明显下降。

医疗:实现异地就医住院费用直接结算。

几位知名私募基金老师进行了解读,内容如下:

1吴险峰:有利于资金向股市流入

深圳龙腾资产 事长吴险峰表示,整体而言,政府工作报告中这两个数字(GDP增长6.5%,通胀率不超3%)对股市应该是一个稳中向好的影响。从经济增长的目标来 看,6.5%的经济增长比2016年的要低一些,这反映今年经济大的政策应该主要还是围绕着调结构、防泡沫、防风险,没有太大的变化。这是必须要做的事 情,把步奏放慢下来其实也是为了迎接更好的发展。不可能指望经济增长回到一个高水平来支持股市出现大行情。

另外,吴险峰也认为,从通胀目标 来看,3%在全球来说是比较高的。这意味着虽然货币政策有所收紧,从去年的稳健灵活到今年是稳健中性,但是通胀目标又到3%,意味着货币政策也不会太紧。 因为全球经济在复苏起步阶段,中国也在经济结构转型调整之中,如果这个时候货币政策太紧,对实体经济的冲击就会很大。只有货币还是处于不紧不松的状态,才 可以容忍通胀目标稍微高一些。这样对我们资本市场来说,流动性也不会太差。

所以,吴险峰表示,从流动性来说,股市能不能走好,关键还是要看这个市场有没有赚钱效应。从政府控房价、货币政策边际趋紧的方向来看,楼市、债市可能都不是一个有很好趋势型发展的市场,这样资金配置来说有利于资金向股市流入。整体流动性偏中性的环境下,股市也不会太坏。

2杨玲:政府对宏观经济形势相比过去两年似乎更加乐观和自信

星石投资 经理杨玲表示,政府工作报告GDP增速目标从去年的6.5%7.0%下调至6.5%左右,这个变化符合市场预期。并且首次在GDP目标之后加上在实际 工作中争取更好的结果,可以看出GDP6.5%的增速大概率是底线而不是中枢,我们依然维持之前对宏观经济平稳运行的判断,预计今年GDP大概率落在 6.5%右侧。与实际GDP相比,名义GDP与企业盈利、营业收入的相关性更大,所以从投资的角度来看,实际GDP大概率是平稳发展,而关注名义GDP 意义更大,我们预计2017年名义GDP大概率会延续去年以来年的上行趋势。

杨玲也认为,财政政策由去年的积极的财政政策要加大力度 财政政策要更加积极有效。一方面,财政赤字率与去年持平,看似财政政策实施力度减弱,实则对经济企稳的信心增强。另一方面,积极的财政政策更加注重 结构调控,强调效率。财政政策更加积极有效突出的重要一点在为企业降税减费,这也是提振企业经营意愿最直接有效的途径。在政府工作报告里有一大段篇幅重点 描述如何多举措降成本,我们发现从去年的中央经济工作会议,到政府工作报告,政府为企业降负的措施明显增多,这意味着为企业减税降费有望进入全面的执 行阶段,那么企业的成本压力有望得到进一步缓解,我们判断2017年中小企业的投资意愿也将进一步增强,制造业投资和民间投资有望延续去年下半年以来的企 稳回升的趋势。

还有,杨玲也表示,货币政策稳健中性,主要目的是防风险、去杠杆、引导资金脱虚入实2017年的政府工作报告中M2和社融目标均为12%,比去年下降1个百分点。政府工作报告专门提到要筑牢金融风险防火墙,去杠杆也是今年重点工作任务之一。

在经济基本稳住的背景下,防风险、求杠杆已经成为了金融领域的主要矛盾,因此M2增速小调符合预期,有利于降低全社会的杠杆率(M2/GDP)

未来央行有可能通过对信贷投放规模进行窗口指导来降低社融规模的增速,但是并不意味着对实体经济发展的信贷全面收紧,我们判断未来信贷投向的结构将逐步优化,非金融企业的中长期贷款增速有望进一步提升,符合政策脱虚入实的引导方向。

3、詹凌蔚:不要指望大牛市,也不用担心大熊市

富资产总经理詹凌蔚表示,从政府工作报告透露的信息来看,今年对稳增长没有那么重视,主要工作重心放在防风险,所以,对短期经济增长的刺激力度肯定比前两 年会有所下降,而对长期积累的问题要逐步开始解决,投入更大精力去解决。总体上,我觉得要防止经济进一步走向过热,使得经济在一个新常态下能走向稳定、 持续性更强,更加按照经济规律来办事。

詹凌蔚认为,政府工作报告的基调更加保证市场系统上相对稳定,说明不要指望大牛市,也不用担心大熊市。原来担心经济过热、货币严重收紧,但实际上应该不会,现在对增长目标定的不是很高。

所以,詹凌蔚认为,对于资本市场来说,指望新周期或者说总需求大幅增长、短期内能够起来的概率不大。政府工作报告的提法有助于提升市场的风险偏好,保证资本市场在原有的节奏上能够继续稳定运行。

是,詹凌蔚也提醒,今年的财政赤字率放在3%,说明积极的财政政策可能不会像去年那样,这是市场需要消化的预期的变化。而货币政策转向中性,经历去年底债 市的情况基本预期都已经充分反映,影响没有那么大。另外,M2下降一个百分点的影响不是太大了,今年主要看金融体系去杠杆、统一产品监管、MPA宏观审慎 监管的举措和力度。

4余定恒:房地产可能还是有上涨的空间

深圳翼虎投资 经理余定恒表示,这次政府工作报告定的目标,基本都符合预期。货币政策逐步回归中性,降风险、去杆杠,财政政策则比较积极。资本市场对这些都有预期,但 我感觉GDP的增速没有明显放下来,M2的增速也没有明显放下来,房产税暂时不会出台,说明房地产可能还是有上涨的空间。

5、某中型私募总经理:对资本市场没有太大影响

深圳某中型私募总经理认为,这次提出的GDP增速6.5%一直是经济增长的底线,货币政策维持稳健。今年经济增长会比去年好,总体来说是前高后低,上半年增速可能超过6.5%,现在要看通胀是否超预期,房地产价格波动、汇率波动冲击的影响,因为美国明确进入加息周期。

认为,这次政府工作报告比较符合预期,对资本市场没有太大影响。目前政府的态度是以稳定为主,市场稳定没有太大波动,方向是加快IPO节奏,有效发挥市场 融资功能,为实体经济发展贡献力量,这是政府对资本市场的定位。所以,市场总体是震荡格局,不会有大的机会,也不会有大的系统性风险,主要在震荡格局里面 找结构性机会、个股机会。

6、金斌:关注三方面的投资机会

深圳丰岭资本 事长金斌表示,我们做投资的分析问题,第一步是分析经济会如何演变,第二步还要判断这种演变已经在多大程度上被市场所消化。政府工作报告中的很多内容,政 府目前已经在做,或者说市场已经预期政府会做。这也意味着市场可能已经消化了报告中的大部分内容,市场可能不会因此有什么大的变化。

金斌表 示,目前主要关注三方面的投资机会:第一,受益于企业部门资产负债表改善的行业及公司。随着经济见底回升,这是一个相对确定的机会。不确定的是,复苏的力 度以及持续时间。但低估值会提供一定的安全边际。第二,产业集中度持续提高的行业中的优质公司。特别是看起来不够起眼行业,预期差会较大,更容易有超额收 益。第三,结构性改革的机会。政府监管水平越来越高或者说监管改进较大的部分行业,优胜劣汰的速度会加快,切蛋糕的方式会有所变化。有较多历史积累,又符 合监管改进方向的企业,会有较大的超额收益的机会。

02.JPG

【详情】
返回顶部
周一到周五(9:00-12:00 14:00-18:00) 免费服务热线:400-655-9999
Copyright © 2015-2016 cie.com 版权所有|粤ICP备17017572号-1